上市公司搞定增募資本來很常見，湖南裕能之所以被罵，除了募資金額比較大、現(xiàn)在市場比較低迷、它的走勢也很糟糕之外，更是因為距離它成功上市才僅僅過去了半年。半年前它成功IPO，擬募資18億，實際上募了45億，此前募資項目是否已經(jīng)投產(chǎn)完畢都不好說，才過半年又要募資65億，市場難免要罵就是來圈錢的？
可能也是知道市場的顧慮，在定增預案中，公司對此做出了詳細的說明。
根據(jù)湖南裕能的公告，IPO募資承諾的投資項目四川裕能三期年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰項目、四川裕能四期年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰項目均已完工，達到預計效益。兩項目實際投資金額與募集后承諾投資金額的差額是-2.42億元。
湖南裕能還列出了超募資金的投向，包括貴州裕能年產(chǎn)15萬噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)線項目等3大具體項目，均顯示預計2023年下半年完工。募集后承諾投資金額24.88億元，截至6月30日實際投資額16.98億元。
看著還算靠譜，IPO募資的投資項目都已經(jīng)完工了，超募資金承諾的投資項目也預計在今年下半年就能全部完工，不算過度募資。
不過即使不算過度募資，當前市場對于行業(yè)產(chǎn)能過剩仍存在擔憂，新建產(chǎn)能才剛剛投放，又要募資擴建產(chǎn)能，還是難免被罵，但客觀地講，湖南裕能的產(chǎn)能利用率還是比較緊張的。
根據(jù)招股說明書的數(shù)據(jù)：2018年至2020年和 2021年1-3月，湖南裕能磷酸鐵鋰產(chǎn)銷率分別為75.07%、97.78%、100.84%和101.33%。2022年，公司的產(chǎn)能利用率為96.82%。
這樣的產(chǎn)銷率和產(chǎn)能利用率，繼續(xù)募資布局產(chǎn)能還是合理的，或者說，這是公司要保持行業(yè)龍頭地位必須做的事情，別忘了公司是如何在幾年時間里從一個行業(yè)小嘍啰急速崛起為磷酸鐵鋰正極材料龍頭的，靠的就是攤上寧德和比亞迪兩根粗得不能更粗的大腿后瘋狂擴建產(chǎn)能。
很多時候，企業(yè)決策者跟市場評論者對于行業(yè)的看法以及應對方法是完全不同的。
02合理但無奈的擴產(chǎn)
就比如現(xiàn)在，二級市場投資者都在擔心行業(yè)產(chǎn)能過剩，都認為企業(yè)不應該繼續(xù)擴建產(chǎn)能？但對于身處其中的企業(yè)而言，具體的決策要艱難得多，知道行業(yè)面臨中短期產(chǎn)能過剩的可能，但如果自己不擴建產(chǎn)能，別人都在擴產(chǎn)能，自己就落后了，相比別人失去了規(guī)模優(yōu)勢，自己就缺乏競爭力了，等到行業(yè)的下一波大周期來臨之后，很可能自己的地位就不保了，這種情況下，你是跟著擴產(chǎn)能還是不擴？
尤其新能源產(chǎn)業(yè)，從全球范圍來看，依然處于非常早期的階段，未來還有廣闊的市場空間。這種情況下，作為目前的磷酸鐵鋰正極材料龍頭，無論是為了保住自己的競爭力，避免龍頭地位被搶，還是增強競爭力，湖南裕能都必須跟上行業(yè)的擴產(chǎn)浪潮，甚至要引領(lǐng)行業(yè)，所以在這次定增中，湖南裕能將主要的募資投向了磷酸錳鐵鋰項目。
磷酸錳鐵鋰作為一種新型的磷酸鹽正極材料，相比磷酸鐵鋰具備高電壓、高能量密度以及更好的低溫性能，相比三元材料又具備更低的成本、更高的循環(huán)次數(shù)以及更穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)，兼具與磷酸鐵鋰電池相似的高安全性優(yōu)點，將與磷酸鐵鋰、 三元材料優(yōu)勢互補。
目前寧德時代、比亞迪、億緯鋰能等鋰電池大廠商都在積極推進磷酸錳鐵鋰電池的研發(fā)和生產(chǎn)，作為磷酸鐵鋰正極材料龍頭，湖南裕能自然也不能落下。
不過，雖然企業(yè)自身對于行業(yè)的未來感到樂觀，但還是做了產(chǎn)能過剩的風險提示，稱本次募投項目的擴產(chǎn)規(guī)模是基于公司現(xiàn)有產(chǎn)品的需求量和市場發(fā)展的預測而定，具有較強的市場可行性。若未來公司磷酸鹽正極材料產(chǎn)品及其下游鋰電池產(chǎn)品的市場需求發(fā)生重大變化，則本次募投項目的新增產(chǎn)能將面臨難以消化的風險。
總的來看，雖然動力電池行業(yè)存在中短期產(chǎn)能過剩的壓力，但此次湖南裕能定增募資擴建產(chǎn)能倒也算合理，不像很多人罵的那么不堪。
03大部分制造業(yè)的無奈
話說回來，這也真是絕大多數(shù)制造業(yè)企業(yè)的無奈，只要是人能造出來的東西，都會有過剩的問題，尤其是產(chǎn)品差異小很小的工業(yè)品，產(chǎn)能過剩是必然的。但身處其中的企業(yè)并沒有辦法簡單選擇跟與不跟，反而都要面臨囚徒困境，絕大多數(shù)企業(yè)都只能硬著頭皮應戰(zhàn)，希冀能熬死對手，等待下一輪繁榮周期的到來。
不是所有行業(yè)都像高端白酒那樣，不用擔憂產(chǎn)能過剩，更不是所有企業(yè)都可以像茅臺那樣產(chǎn)品不愁賣，甚至具備了金融屬性，大多數(shù)行業(yè)就是苦逼的，面臨慘烈的競爭，賺點辛苦錢。
從投資者的角度，或許我們可以說，那我們就選擇白酒這樣的行業(yè)不就行了嘛，干嘛去關(guān)注這些苦哈哈的行業(yè)，也沒錯，但也不代表這些制造業(yè)就沒有機會。雖然制造業(yè)苦逼，但背靠中國強大的制造業(yè)，也很容易誕生出全球行業(yè)龍頭，長期的成長性也是不錯的，更不要說風來的時候，這些行業(yè)和企業(yè)也是會飛的。
雖然新能源的大風已經(jīng)猛刮過一波，過去一年多，風停了，很多豬摔了下來，但從全球范圍而言，未來必定還有更大的風口，而這些從尸山血海里走出來的行業(yè)龍頭，將是站在風口里的王者。
