近期，先導(dǎo)智能發(fā)布2019年業(yè)績(jī)預(yù)告，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.42-9.65億元，同比增長(zhǎng)0%-30%。
先導(dǎo)智能業(yè)績(jī)復(fù)合預(yù)期，鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長(zhǎng)。公司是全球新能源裝備的龍頭企業(yè)，涵蓋鋰電池裝備、光伏裝備、3C檢測(cè)裝備、智能倉(cāng)儲(chǔ)物流系統(tǒng)、汽車智能產(chǎn)線等業(yè)務(wù)。公司業(yè)績(jī)變動(dòng)原因主要分析：
報(bào)告期內(nèi)，得益于鋰電池行業(yè)繼續(xù)快速持續(xù)發(fā)展，先導(dǎo)智能鋰電池設(shè)備業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)了持續(xù)快速的增長(zhǎng);公司在穩(wěn)定原有客戶的基礎(chǔ)上，積極開拓新客戶，鋰電池相關(guān)設(shè)備的生產(chǎn)銷售業(yè)績(jī)較去年同期有顯著提升。
2020年鋰電設(shè)備需求有望超預(yù)期，國(guó)內(nèi)、海外產(chǎn)業(yè)鏈加速。1、海外來看，特斯拉2019年四季度交付達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的11.2萬輛，超于此前的10萬輛預(yù)期，同時(shí)，中國(guó)區(qū)宣傳降價(jià)，model3放量確定性非常強(qiáng)。歐洲區(qū)今年由于碳排放考核的嚴(yán)格規(guī)定(平均每輛車每公里由原來的118.5g降至95g)，我們預(yù)計(jì)歐洲整體新能源汽車有望翻倍增長(zhǎng)，歐洲需求快速釋放。根據(jù)行業(yè)情況，我們預(yù)計(jì)未來5年，海外將 會(huì)新增300-400Gwh電池需求，確定性較高。2、從國(guó)內(nèi)來看，根據(jù)國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃2021-2035年)(征求意見稿)，2025年新能源汽車占比提升至25%，目前有效產(chǎn)能嚴(yán)重不足，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)未來5年新增250-300Gwh擴(kuò)產(chǎn)，同時(shí)，根據(jù)2020中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)論壇情況，國(guó)內(nèi)政策層面2020年有望超出預(yù)期，國(guó)內(nèi)設(shè)備需求有望加速釋放?？傮w來看，全球總體合計(jì)5年將達(dá)到600-700Gwh，以2.5億/Gwh設(shè)備投資核算，未來5年市場(chǎng)空間將達(dá)到1500-1750億。
先導(dǎo)智能目前為全球設(shè)備龍頭，已經(jīng)進(jìn)入LG、CATL、三星、SKI等全球電池龍頭供應(yīng)鏈，且在中后段設(shè)備領(lǐng)域擁有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，尤其在卷繞機(jī)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，將顯著受益于行業(yè)的快速增長(zhǎng)。穩(wěn)步推進(jìn)非鋰電業(yè)務(wù)，打造自動(dòng)化平臺(tái)型企業(yè)。公司在3C領(lǐng)域成功開發(fā)了行業(yè)領(lǐng)先的視覺技術(shù)，在高精度3D測(cè)量、定位引導(dǎo)、缺陷檢測(cè)方面形成了優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)力，搭建了完全自主的軟件及算法平臺(tái)，用于蘋果、華為等客戶的3C電子產(chǎn)品的外觀及零部件的3D尺寸測(cè)量，公司在該領(lǐng)域已處于行業(yè)領(lǐng)先地位并實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)外廠商的替代。同時(shí)，公司在燃料電池業(yè)務(wù)、汽車智能產(chǎn)線皆有進(jìn)展，我們預(yù)計(jì)2020年非鋰
電業(yè)務(wù)將形成明顯增量。
盈利性預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)公司19-21年歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為8.97、13.69、18.86億，對(duì)應(yīng)估值42、27、20倍，維持給予買入評(píng)級(jí)。