鋰電世界汽車節(jié)能補貼政策將修改。有消息稱，新的汽車節(jié)能補貼政策將依據汽車節(jié)油效果劃分16檔，該項政策有望在今年上半年出臺。更加細化的節(jié)能補貼政策將有助于提高企業(yè)技術創(chuàng)新的積極性和消費者的參與熱情。同時，對于油電混合動力汽車的發(fā)展是一大利好。

    值得注意的是，汽車節(jié)能補貼政策的初衷是節(jié)能減排，而汽車全產業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)都有不同的能源消耗，油耗只能反映其節(jié)能減排的一部分，其實還可以關注汽車生產的新技術、新材料和新工藝等，并給予不同的鼓勵措施。

    目前，普通汽車節(jié)能補貼為3000元，純電動汽車國家補貼6萬元，各省份也有不同幅度的補貼，購買一輛純電動汽車最高補貼12萬元。12萬元看似很誘人，但因電動汽車發(fā)展緩慢，其對節(jié)能減排效果的推動作用不明顯。而幾乎覆蓋所有乘用車的3000元補貼，因各車型補貼相同，其不能很好地反映一款車的節(jié)油效果，也就不能更好地鼓勵節(jié)能汽車的推廣?；诖耍诩磳⒊雠_的新節(jié)能補貼政策中，不但應該依據節(jié)油效果劃分不同補貼金額，而且還要拉開差距，使節(jié)油效果好的車型有更強的競爭力。如果各檔補貼只有微小的差距，既無法引導消費者選擇更節(jié)能的車型，對企業(yè)技術創(chuàng)新的鼓勵也會減弱。當下，無論是對于消費者還是企業(yè)，商品價格和利潤的引導作用相較其他效果要更加明顯。

    同時，將油電混合動力汽車納入其中，是對多路徑發(fā)展新能源汽車的一種引導。畢竟，目前狀態(tài)下，電動汽車發(fā)展還存在無法逾越的瓶頸，而且電動汽車是否能夠全面替代傳統(tǒng)能源汽車也無法確定。而油電混合、燃料電池等能源解決方案也許會有大的發(fā)展，補貼可以調動企業(yè)在這方面的研發(fā)投入。

    此外，節(jié)油是汽車節(jié)能減排很重要的一部分，但汽車生產領域同樣不可忽視。新技術、新材料和新工藝等的采用，既可以減少生產環(huán)節(jié)原材料的消耗，同時也能減少燃油消耗。如車身輕量化技術，不但可以減少鋼材等的使用量，同時因車輛整備質量下降，燃油消耗也會同步減少。與此相同的還有發(fā)動機缸內直噴、零部件采用塑料、碳纖維材料等技術。這些新技術、新材料和新工藝的廣泛采用還可以提高國內企業(yè)的核心競爭力，從而推動中國汽車工業(yè)發(fā)展。對于企業(yè)在這方面的鼓勵，不一定非要物質，可以是信貸支持等不同方案。

    需要提醒的是，汽車節(jié)能補貼細化之后，如何界定、評估其節(jié)油效果是關鍵，特別是如何能夠保證真實可靠，否則美好的初衷會淪為雞肋。（石家莊日報）

    動力源(600405)：業(yè)績拐點已現(xiàn)進入高速增長期

    傳統(tǒng)業(yè)務強勁復蘇，業(yè)績拐點已現(xiàn)，維持買入評級公司半年報顯示，2010年上半年營業(yè)收入2.67億元，同比增長12%，凈利潤0.11億元，同比增長47.6%。凈利潤增速大幅超出收入增長主要由于電源產品毛利率的提升。我們認為，公司在電源、高壓變頻器領域的技術優(yōu)勢明顯，隨著地鐵、高鐵等下游市場進入高速增長階段，加之公司銷售力度的加強，公司傳統(tǒng)業(yè)務將實現(xiàn)強勁復蘇。預計公司2010-2012年EPS分別為0.27元、0.56元和0.81元，維持“買入”評級，目標價格16元。

    改變銷售模式、加強渠道開拓，高壓變頻器步入快行道中報顯示，公司高壓變頻器業(yè)務實現(xiàn)銷售收入0.23億元，同比增長78%。公司是國內首批研發(fā)成功高壓變頻器的企業(yè)，技術全國領先。公司改變原有銷售模式，向客戶提供整體解決方案，將更加適應下階段以合同能源管理為主的高壓變頻器銷售模式。公司09年開始加大渠道拓展，加強銷售，變頻器增長已初見成效，我們看好公司變頻器業(yè)務的持續(xù)增長能力。我們測算，2010-2012年高壓變頻器業(yè)務將為公司貢獻凈利潤0.06億、0.11億和0.18億元，貢獻EPS為0.03元、0.05元和0.08元。

    電源產品結構優(yōu)化，公司盈利能力持續(xù)改善2009年，公司重抓了新產品推廣，新產品的推出使公司通訊電源產品盈利能力大幅提升，毛利率出現(xiàn)明顯回升，中報顯示直流電源產品毛利率39%。未來隨著公司產品升級換代的繼續(xù)，加之海外市場的開拓，產品毛利率水平有望保持穩(wěn)定。我們測算，直流電源產品將為公司貢獻凈利潤0.40億、0.50億和0.63億元，貢獻EPS分別為0.19元、0.24元和0.30元。

    厚積薄發(fā)，管理改善助業(yè)績高增長2008年公司組建了新的管理班子，在公司經營方面進行了大幅改進：1)對高管和核心技術人員進行股權激勵，使公司激勵機制更加完善；2)改變原有銷售模式，加大市場開拓力度和渠道建設，銷售費用率大幅上升至17%。我們認為，公司有扎實的技術基礎，加強銷售的效果將在未來幾年持續(xù)顯現(xiàn)，傳統(tǒng)業(yè)務將步入高增長階段。（光大證券王海生）

    億緯鋰能（300014）：高能鋰電池龍頭，受益智能儀表大發(fā)展

    公司為我國高能鋰亞電池龍頭，充分受益設備儀表智能化趨勢。公司主營高能鋰一次電池（鋰亞電池、鋰錳電池）和二次電池（鋰離子及鋰聚合物組合電池、鎳氫組合電池），其中高能鋰亞電池為公司主導產品，2010年營收、毛利占比各為75.4%、88.4%。公司高能鋰亞電池占國內市場份額約40%，為國內最大、全球第5大的鋰亞電池廠商。隨著智能儀表（水電氣熱計量等）、射頻識別、汽車電子、軍工和安防等智能化網絡的建設，公司高能鋰電池作為其中提供高能量、長壽命、適用溫度范圍廣的關鍵部件，有望獲得廣闊的持續(xù)增長空間。

    業(yè)績持續(xù)快速增長，盈利能力保持較高水平。公司憑借在高能鋰一次電池的技術與市場優(yōu)勢，過去5年實現(xiàn)持續(xù)快速增長，2006-2010年期間公司營收、凈利潤年均復合增長分別高達21.5%、39.7%。受益于國網智能電表的大規(guī)模招標采購，公司1Q2011營收、凈利潤同比增長158.0%、150.7%。因高能鋰一次電池技術門檻與市場集中度較高，公司毛利率、凈利率達30%、20%左右，高于鋰離子二次電池公司盈利水平。

    大舉進軍鋰離子二次電池，開辟增長新動力。1）2010年公司投資建設年產1250萬安時（10萬只）的軟包裝鋰離子電池生產線和技術平臺，市場開拓以手機、藍牙等民用消費類終端起步、以電子煙電池為突破口；2）2013年前完成“高安全性鋰離子電池體系的儲能與動力電池系統(tǒng)”項目，建成年產3300萬安時圓柱型鋰離子電池生產線，公司的鈦酸鋰儲能電池模塊及管理系統(tǒng)已獲得粵港關鍵領域重點突破項目資助攻關。

    給予“推薦_A”投資評級。預計公司2011-2013年每股收益預計分別為0.59元、0.80元、1.09元，對應動態(tài)PE分別為39X、29X、21X。公司高能鋰電池優(yōu)勢業(yè)務、及動力與儲能鋰電池新興業(yè)務，有望充分受益于儀表設備智能化、電動汽車及風光儲能發(fā)展，給予公司“推薦_A”的投資評級。提示匯率變動對公司約35%出口占比帶來的匯兌損益等風險。（國都證券肖世?。?/P>

    佛塑科技（000973）：業(yè)績符合預期

    新增長產能釋放將進入收獲期。10年是公司的轉型年，除了淘汰傳統(tǒng)行業(yè)的落后產能，還積極加大了高端產品的產能投入，包括鋰電池隔膜新增4500萬平方米產能，偏光膜80萬平方米產能和電容膜新增300噸產能。2011年，上述高端產品產能將逐步釋放，為公司業(yè)績的持續(xù)增長提供強力支撐。

    維持“推薦”的投資評級。鑒于公司其他業(yè)務發(fā)展良好，鋰電池隔膜和偏光膜等新增長產能陸續(xù)釋放，未來3年公司仍將保持良好的增長勢態(tài)，我們維持公司2011-2013年每股收益分別為0.50元、0.63元和0.74元盈利預測，對應市盈率分別為32倍、25倍和21倍，維持公司“推薦”投資評級風險因素:動力電池隔膜量產技術風險，房地產業(yè)務不確定性。（東莞證券莫景成）

    拓邦股份（002139）：智能控制器穩(wěn)定增長，鋰動力電池即將破繭

    投資要點:

    1、家電細分行業(yè)需求旺盛，今年新大客戶的開發(fā)以及新增產能將保證公司家電類控制器類業(yè)務穩(wěn)定增長。今年一季度小家電智能化加快、變頻空調升級加速，眾多智能化小家電產品增速超25%，空調產量為3536萬臺，同比增長41.4%，變頻空調滲透率由去年同期20.45%上升到47.18%；去年公司大客戶中偉嘉貢獻最大，占該類產品營業(yè)收入的29.4%，今年公司將與TTI、德龍合作，未來幾年也將逐步放量；公司去年產能利用率接近100%，今年公司已經租賃2.4萬平方米廠房用于擴大產能，我們預計今年公司家電控制器銷售收入為9.13億元，較去年增加50.9%，占預測總營收69%。

    2、公司576V-180AH鋰動力電池已送交中科深江進行實車測試，未來有望一定程度上受益于電動汽車國際示范區(qū)建設。公司100Ah納米磷酸鐵鋰電池已通過北方汽車質量監(jiān)督檢驗鑒定試驗所試驗，576V-180AH鋰動力電池已送交中科深江進行實車測試；中科深江地處上海市嘉定區(qū)，嘉定未來作為中國電動汽車國際示范區(qū)，我們認為中科深江相比較嘉定區(qū)以外的企業(yè)，未來有望獲得相對較多的政府支持，如果公司鋰動力電池能通過中科深江的檢測，未來也將在一定程度上受益。今年公司鋰動力電池已有年產能約能產生1億元的營業(yè)收入，我們預計公司在下半年能夠通過中科深江的檢測，則鋰動力電池業(yè)務全年約能產生5000萬元營業(yè)收入，占總營收4%，按照30%的毛利率計算，11年約能產生1000萬元凈利。

    3、估值:公司今年新租廠房，增發(fā)后家電類控制器將擴產近50%左右，這將給公司今年業(yè)績帶來直接支撐；去年公司便攜式電池業(yè)務獲得MFI授權認證，隨著公司產品知名度的提升，今年也將繼續(xù)保持高增長。公司去年收購煜城鑫67%的股權，增發(fā)項目投產后將實現(xiàn)年產動力鋰電池3，000萬安時，電池管理系統(tǒng)15萬套，這將保證公司未來三年的成長。我們預測公司2011-2012年每股EPS為0.62元、0.85元和1.20元。截止今年5月25日，A股鋰電池概念股票市盈率為39.77倍；公司進軍鋰動力電池領域，我們給予公司11年39.77倍PE，對應目標價24.66元，給予公司“買入”評級。（華泰證券馬仁敏）

    曙光股份（600303）：傳統(tǒng)業(yè)務拓展渠道，新能源汽車逐步投入

    公司大力提升及拓展營銷渠道，使銷量同比增幅較大。曙光車橋在鞏固華晨、江淮、福田、奇瑞、中興、北汽等原有客戶的基礎上，又開發(fā)了上汽通用五菱、廣汽、吉利、蘇州金龍及南京依維柯等新市場，為市場占有率的提高奠定了基礎。黃海乘用車積極建設營銷網絡，使一、二級有效經銷商總數達到了145家和248家，保證了銷量的增長。黃海客車努力培養(yǎng)戰(zhàn)略客戶，已與石家莊公交、西安公交、哈爾濱公交、成都客車廠成功構建戰(zhàn)略合作伙伴關系，2010年僅這四家公司就實現(xiàn)銷售1250多輛客車及底盤。

    毛利率下降，凈利率微升。受鋼材等原材料價格大幅上漲影響，一季度曙光股份毛利率同比下降3.17個百分點，但費用控制良好，公司一季度銷售費用率與管理費用率同比均下降，使得凈利率基本持平。

    投資收益和資產減值損失降幅較大。投資收益較去年同期減少258.70萬元，降幅40.33%，主要是公司去年出售子公司上海曙光曼哈頓投資有限公司實現(xiàn)投資收益485萬元所致。資產減值損失較去年同期減少643.28萬元，降幅140.47%，主要系公司本年一年以內應收賬款增加，而賬齡較長的應收賬款同比減少，導致計提的壞賬損失同比減少所致。

    新能源汽車發(fā)展前景廣闊。2011年1月公司和南車株洲所確定合作發(fā)展新能源客車；3月又合資成立黃海麥科卡電動進行微型電動車的研發(fā)和生產，一期規(guī)劃產能6萬輛/年，總規(guī)模至30萬輛，總投資額10億元。這兩項投資可以實現(xiàn)公司傳統(tǒng)汽車與新能源技術優(yōu)勢互補，提升公司在新能源汽車領域的競爭力，促進新能源汽車產業(yè)的發(fā)展。

    維持“短期_推薦，長期_A”的投資評級。預計2011-13年公司EPS分別為0.99、1.30、1.67元，對應11-13年的動態(tài)市盈率為20、15、12倍。鑒于公司是新能源汽車產業(yè)的先驅者，給予公司“短期_推薦，長期_A”的投資評級。（國都證券劉芬）

    宇通客車（600066）：產能瓶頸有望逐漸緩解，全年增長明確

    總體來看，公司全年業(yè)績增長穩(wěn)定，預計2011年凈利潤增長20%左右。暫不考慮配股增厚股本情況，預計公司2011-2013年EPS分別為1.96元、2.38元、2.85元，按當前收盤價21.69元計算，對應的動態(tài)PE分別為11倍、9倍和8倍，截止目前，考慮客車作為商用車唯一正增長的細分行業(yè)，從防御性和風險規(guī)避角度，我們看好公司作為大中客車龍頭的投資價值。同時考慮公司處于估值底部且存在業(yè)績支撐，我們上調公司投資評級至“買入”，給予公司2011年15倍估值，對應6個月目標價30元。（天相投資張雷）

    南都電源（300068）：新產品將對公司業(yè)績回升產生積極影響

    該類電池的最大特點就在于顯著提高了電池自身的工作溫度，可在-15℃~80℃的范圍內正常浮充使用，這一特點的意義重大。

    以公司產品的主要市場通信行業(yè)為例。2009年，國內三家電信運營商共消耗電力289億度，其中基站空調耗電89.5億度。如將通信基站中電池的工作環(huán)境提高10℃，則基站空調電耗可降低60%~80%。由此可見，該類電池一旦在通信領域推廣開來，其節(jié)能價值十分顯著。

    目前該類產品在通過Vodafone和中國移動6個月的測試后，自2010年底已陸續(xù)在南非、印度及國內各運營商的試驗局進行試用，截至目前，試用情況良好。

    除通信領域外，該產品還可廣泛應用于IDC機房、太陽能/風能儲能電站等諸多領域。公司將在下半年全力推廣該產品。預計該產品將對公司的業(yè)績回升產生積極影響。

    短期看，停產整治給公司帶來了一定的不利影響。但由于公司現(xiàn)有26萬KVAH的庫存產品，可以滿足30天左右的發(fā)貨需求。

    因此整治帶來的具體影響仍需視停產時間的長短來確定。長期看，行業(yè)門檻的提高，對公司這樣的龍頭企業(yè)十分有利。

    預計公司2011、2012和2013年的每股收益分別為0.37、0.50和0.73元，對應2011年5月26日收盤價14.88元的市盈率分別為40.22、29.76和20.38倍，暫維持對公司的謹慎推薦評級。（東北證券潘喜峰）

    中信國安（000839）

    投資評級：

    項目介紹：青海國安3000噸碳酸鋰產能，規(guī)劃3.5萬噸；中信國安(000839)盟固利1500噸鈷酸鋰，500噸錳酸鋰。

    產業(yè)鏈意義：初級原料碳酸鋰，正極材料，正著手電池級碳酸鋰研發(fā)。

    技術能力：采用鹵水法，只能生產工業(yè)級碳酸鋰。

    最新進展：與成都開飛合資建廠，計劃于2009年底生產出電池級碳酸鋰，2010年達到5000噸。

    優(yōu)勢與風險：西臺吉乃爾鹽湖，氯化鋰儲量為308萬噸，但含鎂量太高，提純難度很大，生產工藝尚未理順。量小，純度很低，不能達到電池的使用要求。

    中國寶安（000009）

    投資評級：

    項目介紹：天驕公司三元正極材料1200噸產能，市場占有率30-40%，2009年中150噸碳酸鐵鋰投產，另有180噸鈦酸鋰。貝特瑞新能09年碳負極材料產能是6000噸/年，磷酸鐵鋰正極材料產能是1500噸/年。

    產業(yè)鏈意義：鋰電池的正負極材料生產。

    技術能力：磷酸鐵鋰正極材料采用固相法、火熱合成法，申請7項專利，目前掌握部分標準制定權。

    最新進展：將與豐田合作開發(fā)電池級碳酸鋰。

    路翔股份（002192）

    投資評級：

    項目介紹：收購甘孜州融達鋰業(yè)擁有"亞洲第一鋰礦"呷基卡鋰礦134號礦脈511.4萬噸鋰礦石的開采權，也控制了地下將近3000萬噸鋰輝石礦。

    產業(yè)鏈意義：上游資源，與比亞迪間接掛鉤。

    技術能力：采用鋰輝石礦提取技術，技術已經有一定突破，年底出品，明年啟動電池級碳酸鋰項目。

    最新進展：從業(yè)內和部分科研所獲得專業(yè)人才，正進行設備調試及竣工驗收。

    優(yōu)勢與風險：礦區(qū)環(huán)境惡劣，技術尚存不確定性。

    杉杉股份（600884）

    投資評級：

    項目介紹：旗下6家公司，相對完整的鋰電子材料產品體系，綜合產能合計超過7000噸，居全球第一。

    技術能力：已有鋰電池正極材料、電解液等完整鋰離子電池材料生產線，具備"磷酸鐵鋰"生產技術并已經實現(xiàn)小規(guī)模量產，有一定技術優(yōu)勢。電解液主要原材料為六氟磷酸鋰，國內目前還不能生產，杉杉正積極研發(fā)。

    最新進展：杉杉控股當前正在與澳大利亞礦企合作開發(fā)鎳鈷礦產資源，向鋰電池材料上游進軍。

    優(yōu)勢與風險：磷酸鐵鋰未量產，只是技術上跟蹤。