鋰電世界  鋰電正極材料行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司是我國鋰電正極材料行業(yè)的龍頭企業(yè),主要從事鈷酸鋰、多元材料、錳酸鋰等小型鋰電、動力鋰電正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。銷售量和出口量在國內(nèi)同行中連續(xù)三年位居第一。日本、韓國和中國廠商在全球鋰離子電池布局中占據(jù)主導(dǎo)地位,當升是國內(nèi)唯一同時向中、日、韓高端鋰電客戶提供高品質(zhì)鋰電正極材料的供應(yīng)商。
 
    降本增效,盈利能力逐步環(huán)比回升。公司今年以來一直致力于內(nèi)部的流程和管理改造。原料采購方面,公司加強了對供應(yīng)鏈的管理;生產(chǎn)方面,公司改善工藝流程、降低單耗,進一步提高產(chǎn)品合格率;人員結(jié)構(gòu)方面,公司精簡了部分人員、減少管理層級、優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)。公司原來單耗水平高于行業(yè)平均水平,目前通過工藝改造后單耗水平已經(jīng)基本與行業(yè)平均水平持平。通過一些列的降本增效的措施,公司產(chǎn)品毛利率水平由1季度的4.41%回升到三季度的6.19%,預(yù)計四季度有望進一步回升。
 
    進入高端小型鋰電的市場,高端產(chǎn)品的占比有望逐步提高。隨著智能手機和平板電腦對電池的要求變高,未來市場需求轉(zhuǎn)向高電壓、高密度產(chǎn)品。公司已進入高端小型鋰電市場,不僅成功開發(fā)出并銷售了高密度產(chǎn)品(進入客戶的供貨系統(tǒng)),而且公司高密度+高電壓的產(chǎn)品也已經(jīng)開發(fā)完畢,在新的一輪更新?lián)Q代中,公司有望抓住消費電子產(chǎn)品更新?lián)Q代的機會,進一步提升市場份額。目前公司三元材料和猛酸鋰的毛利率水平相對較高,此外鈷酸鋰中的高密度和高電壓產(chǎn)品售價高于普通產(chǎn)品,毛利率水平也高于普通產(chǎn)品,目前看公司高端產(chǎn)品已經(jīng)達到一定的比例,隨著公司成功進入小型鋰電市場,預(yù)計未來有望逐步提高,而高端產(chǎn)品毛利率水平較高,綜合毛利率水平有望進一步提高。
 
    募投項目釋放產(chǎn)能,高端產(chǎn)品為主,有望貢獻可觀利潤。公司募投項目明年有望投產(chǎn),一期工程建設(shè)目標2340噸/年鋰電正極材料和前驅(qū)體8088噸/年。募投鋰電正極材料項目主要針對高端產(chǎn)品,盈利能力較強,預(yù)計有望貢獻可觀利潤。公司是國內(nèi)少數(shù)掌握大顆粒前驅(qū)體制備技術(shù)的企業(yè),募投前驅(qū)體項目除了滿足自用外,部分有望外賣。公司募投項目自動化程度較高,成本控制能力高于目前的生產(chǎn)線,預(yù)計未來公司的綜合成本有望進一步下降。
 
    股權(quán)激勵彰顯公司未來信心。公司于今年推出股權(quán)激勵計劃,我們按照行權(quán)條件測算,2014、2015、2016年的EPS最低相應(yīng)凈利潤分別為5435、6785、8586萬元,對應(yīng)每股收益分別0.34、0.42、0.54元,業(yè)績出現(xiàn)了大幅反轉(zhuǎn),股權(quán)激勵業(yè)績情況體現(xiàn)了公司對未來的信心。