比如對(duì)比亞迪的銷售收入占比分別為0.00%、6.79%、14.07%、20.73%；對(duì)利元亨的銷售收入占比分別為0.03%、0.85%、26.23%、13.58%，利元亨持有匯興智造3.67%的股份，為其關(guān)聯(lián)方。
報(bào)告期內(nèi)匯興智造的前五名客戶變動(dòng)也比較明顯，來自格力電器、格美照明、瑞科制冷、TCL智能等家居企業(yè)的業(yè)績(jī)相繼減少，元亨持、比亞迪等新能源公司迅速占據(jù)核心客戶位置，2023年上半年，來自利元亨和比亞迪的銷售收入金額合計(jì)占比34.31%。
匯興智造坦言，根據(jù)在手訂單情況，在可預(yù)見的未來，其與利元亨及比亞迪的交易將持續(xù)存在，具有一定的依賴性。2022年其來源于新能源電池行業(yè)的收入金額和占比分別為1.44億元、39.40%，較2021年的1575.80萬元、7.61%均大幅上升。
若利元亨及比亞迪降低對(duì)公司產(chǎn)品采購(gòu)金額，或鋰電池生產(chǎn)設(shè)備周期性投資訂單履行完畢后無法獲取新的規(guī)?；唵危蛭磥硐掠涡枨蟀l(fā)生不利變化，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
目前來看，在大客戶的加持下，匯興智造報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)比較亮眼，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為-854.18萬元、528.53萬元、2982.70萬元、1188.32萬元，2021年和2022年同比增長(zhǎng)161.88%、464.34%。2023年上半年同比增長(zhǎng)65.38%。不過讓人在意的是，2022年其營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)76.74%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了464.34%，營(yíng)利增速明顯不匹配。
二、與關(guān)聯(lián)股東往來賬規(guī)模大
壞賬計(jì)提比例異于同行均值
匯興智造主要通過為客戶提供智能輸送物流系統(tǒng)、系統(tǒng)模塊和精密零部件獲取收入，樂居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》注意到，報(bào)告期內(nèi)，匯興智造與客戶利元亨的往來賬金額較大，應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例也存在大幅波動(dòng)。此外，2022年和2023年上半年，匯興智造與利元亨產(chǎn)生了851.15萬元、743.07萬元的合同負(fù)債，2022年匯興智造收到了利元亨的投資意向金1000萬元。
利元亨是全球第一梯隊(duì)的鋰電裝備頭部企業(yè)，數(shù)字化工廠領(lǐng)域的先進(jìn)企業(yè)之一。2018年起與利元亨開展合作以來，匯興智造已經(jīng)承接并交付多筆來自利元亨的訂單。2022年7月，雙方簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議后，利元亨通過認(rèn)購(gòu)定向發(fā)行股份成為股東。
匯興智造主要向利元亨提供定制化鋰電池生產(chǎn)輸送線產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)，后者分別貢獻(xiàn)4.03萬元、176.26萬元、9600.47萬元、3152.88萬元營(yíng)業(yè)收入，同期應(yīng)收賬款余額分別為27.26萬元、61.69萬元、3133.46萬元、4202.68萬元，壞賬準(zhǔn)備2.45萬元、3.08萬元、157.60萬元、225.02萬元，計(jì)提比例8.99%、4.99%、5.03%、5.35%，存在明顯波動(dòng)。
2020年匯興智造對(duì)利元亨的壞賬計(jì)提比例較高為8.99%，2021年下降了4個(gè)百分點(diǎn)，但隨后逐年走高。
不過，匯興智造的招股書中，在其披露的“按欠款方歸集的期末余額前五名的應(yīng)收賬款情況”中，對(duì)利元亨的應(yīng)收賬款與上述數(shù)據(jù)略有出入。截止2023年6月30日，匯興智造來自利元亨的應(yīng)收賬款余額3876.01萬元，占當(dāng)期應(yīng)收賬款總額的16.77%，壞賬準(zhǔn)備208.67萬元。兩組數(shù)據(jù)中，利元亨的應(yīng)收賬款分別為4202.68萬元、3876.01萬元，相差326.67萬元；壞賬準(zhǔn)備分別為225.02萬元、208.67萬元，相差16.35萬元。
報(bào)告期各期末，匯興智造應(yīng)收賬款規(guī)模分別為4936.82萬元、7314.41萬元、1.72億元、2.31億元，前五大客戶的合計(jì)占比23.74%、17.20%、43.61%、34.98%；2020-2022年，應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為40.02%、35.32%、46.91%。
對(duì)應(yīng)，匯興智造對(duì)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例分別為23.42%、21.14%、5.68%、6.17%，與同行可比公司華昌達(dá)（300278.SZ）、諾力股份（603611.SH）、恒鑫智能（832239）、德馬科技（688360.SH）、科捷智能（688455.SH）均值相比存在明顯差異。
2020年和2021年高于平均水平約8個(gè)百分點(diǎn)，2022年又低于行業(yè)均值6個(gè)百分點(diǎn)。主要原因?yàn)?022年匯興智造對(duì)存在經(jīng)營(yíng)困難及破產(chǎn)重整等情形的長(zhǎng)賬齡客戶，產(chǎn)生的975.93萬元應(yīng)收賬應(yīng)款進(jìn)行了核銷。
源于新能源電池行業(yè)的收入增長(zhǎng)，匯興智造營(yíng)業(yè)收入顯著增長(zhǎng)，各報(bào)告期末其應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)及質(zhì)保金合計(jì)余額相應(yīng)增長(zhǎng)，合計(jì)余額分別為5049.75萬元、7930.54萬元、1.91億元、2.56億元，占營(yíng)業(yè)收入比分別為為40.94%、38.29%、52.30%、110.28%。2023年6月末，占比已經(jīng)超過100.00%，匯興智造表示主要原因?yàn)樯习肽赇N售收入規(guī)模同比進(jìn)一步擴(kuò)大，部分應(yīng)收款項(xiàng)尚處于信用期及上年末部分下游客戶延遲回款綜合作用所致。
匯興智造應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（含合同資產(chǎn)）分別為2.11、3.19、2.70、2.08，略低于行業(yè)均值。2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較上期有所下降，主要為當(dāng)期來源于新能源電池行業(yè)客戶的收入大幅上升，利元亨、比亞迪通過迪鏈付款，拉長(zhǎng)了應(yīng)收賬款回款周期。
三、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流累計(jì)流出1.7億元大客戶突擊入股
靠賒銷模式來實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，大量營(yíng)收未實(shí)際進(jìn)入口袋，報(bào)告期各期匯興智造現(xiàn)金流凈額分別為-123.95萬元、-174.54萬元、-6499.22萬元、-10570.20萬元，累計(jì)凈流出1.74億元。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)袅鞒觯瑓R興智造表示一方面分階段收款模式形成的期末應(yīng)收賬款較多，且數(shù)字化應(yīng)收賬款債權(quán)憑證結(jié)算較多；另一方面是公司獲取訂單不規(guī)律，導(dǎo)致部分期間收款同期下降。同時(shí)公司產(chǎn)品基于定制化生產(chǎn)特點(diǎn)需先行支付大量材料采購(gòu)款，使得銷售收款與采購(gòu)付款時(shí)間錯(cuò)配且采購(gòu)付款金額持續(xù)增長(zhǎng)。
受到存貨、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目與經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的影響。報(bào)告期內(nèi)，匯興智造凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的差異額分別為-718.88萬元、707.67萬元、9476.68萬元、1.18億元。
自身造血能力不足，匯興智造主要通過融資、借款輸血。報(bào)告期內(nèi)，匯興智造財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)明顯，主要為利息支出，分別為69.14萬元、139.30萬元、266.69萬元、319.24萬元。
報(bào)告期內(nèi)，匯興智造還通過三次定向發(fā)行引入了外部戰(zhàn)略投資者，并且簽下了對(duì)賭協(xié)議，包括包括上市時(shí)間、業(yè)績(jī)承諾等條款。
第一次是2022年5月，匯興智造通過增發(fā)250萬股股份，甩掉了1.25億元的債務(wù)；第三次通過增發(fā)790萬股，獲得5372萬元的現(xiàn)金收入。最讓人在意的是第二次，8位股東在2022年11月，以6800萬元認(rèn)購(gòu)1000萬股增發(fā)股份，其中利元亨出資1700萬元，以6.80元/股認(rèn)購(gòu)250萬股，躋身第六大股東，并且是2022年匯興智造第一大客戶，貢獻(xiàn)了三成營(yíng)收。
但由于掛牌期未對(duì)特殊投資條款及時(shí)信批，2023年9月1日全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)匯興智造及其實(shí)控人鐘輝采取出具警示函的自律監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。
目前，鐘輝直接持有匯興智造46.16%的股份，并通過與弟弟鐘世鑫、妹妹鐘雙燕、春暖花開投資發(fā)展，簽署一致行動(dòng)人協(xié)議，合計(jì)支配58.75%的股份。
除此之外，鐘輝的配偶辛曼玉、岳父辛維、妹夫胡偉路、弟媳曾鳳，也均在公司有股份或職位。
