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德業(yè)股份的2022年三季報業(yè)績預(yù)告，前幾天才安排發(fā)布呢，三季報就出來了。
01 德業(yè)股份2022年三季報簡析
2022 年前三季度公司實現(xiàn)營收 40．73 億元， 同比增長34．49％，實現(xiàn)歸母凈利潤 9．27 億元，同比增長131．45％。扣非凈利潤9．92億元，同比增長163．29％。 其中，Q3營收 17．00 億元，同比增長54．08％，環(huán)比增長10．99％，實現(xiàn)歸母凈利潤 4．77 億元，同比大增171．12％，環(huán)比也增長了49．76％。
Q3無論是營收，還是凈利潤，抑或是扣非凈利潤，全都創(chuàng)了歷史新高。
三季報業(yè)績落在此前業(yè)績預(yù)告中值的偏上一點點，總體上符合預(yù)期。 Q3 毛利率達(dá)到42．06％，同比增加17．74個百分點，環(huán)比也增加了12．93個百分點，這自然是得益于逆變器業(yè)務(wù)的高速增長，尤其是微逆的爆炸式增長，前三季度微逆毛利率達(dá)到 40．35％，組串式為 38．00％，儲能為 48．58％，新能源占比越來越高，公司越來越賺錢。
2022 年前三季度逆變器業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 24．61 億元，營收占比從 23．21％提升至 60．42％。雖然相比其他的逆變器巨頭還有差距，但具體到微逆和儲能逆變器業(yè)務(wù)，分別實現(xiàn)4．57億和14．84億，較上年同期分別暴漲617．15％和309．81％ ！
營收和凈利潤方面已經(jīng)碾壓微逆的禾邁股份，只有出貨量還稍差一些，前三季度，公司儲能逆變器出貨達(dá) 18．83 萬臺，組串式逆變器出貨達(dá) 18．17 萬臺，微逆出貨達(dá) 44．6 萬臺，儲能＋微逆出貨占比已達(dá) 75％以上，已經(jīng)成為主營業(yè)務(wù)了。 出貨的分布中，巴西占28％，南非占22％，國內(nèi)11％，美國10％，黎巴嫩6％，德國4％，西班牙3％，巴基斯坦2％。
如此的出貨分布，應(yīng)該出乎很多人的意料之外，畢竟4月份后的儲能炒作行情，直接的刺激因素是歐洲的戰(zhàn)爭導(dǎo)致戶逆的需求大爆發(fā)，但德業(yè)快速爆發(fā)的逆變器業(yè)務(wù)，竟然主陣地不是歐洲，也不是美國，而是南美和非洲！ 這一點，跟禾邁完全不同，禾邁Q1～Q3 北美出貨占30％左右，歐洲占46％左右，拉美占近20％，拉美占比略微下降，歐美是絕對的出貨主力。
以德業(yè)當(dāng)下的競爭力，后續(xù)打開歐美市場可能性是非常大的，而一旦成功打開歐美市場，則公司的這塊業(yè)務(wù)的營收和利潤的規(guī)模還可以在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上翻個幾番。 出貨的自有品牌占比繼續(xù)提高，前三季度德業(yè)品牌占比61％。 無論是微逆還是戶儲，技術(shù)門檻都不算特別高，相反，渠道和品牌要更加重要，隨著德業(yè)品牌的逐步打開市場空間，公司在微逆行業(yè)的競爭優(yōu)勢有望進(jìn)一步加強(qiáng)。
02 德業(yè)的獨(dú)特優(yōu)勢
由于逆變器屬于德業(yè)半路出家的業(yè)務(wù)，相比其他逆變器公司，很容易有專業(yè)度不如其他公司的感覺，但其實德業(yè)在技術(shù)方面的競爭實力并不比其他公司差，尤其是經(jīng)營層面的靈活性更是非常凸出。
今年很多行業(yè)都遭遇了芯片供應(yīng)困擾，此前逆變器行業(yè)也糟糕了缺芯的問題，由于國產(chǎn)與海外MPPT的性能有差距，國產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率低， 開關(guān)損耗大，相當(dāng)于進(jìn)口的第二代水平，而國外的英飛凌、安勝美已經(jīng)是第三代水平。
因此，此前很多廠商不敢使用國產(chǎn)產(chǎn)品進(jìn)行替代，而德業(yè)卻大膽使用國產(chǎn)產(chǎn)品進(jìn)行替代，非但沒有遭遇市場排斥，反而是真香，甚至產(chǎn)品還具備性價比優(yōu)勢，關(guān)鍵是保障了產(chǎn)品的供應(yīng)量，這也是德業(yè)的業(yè)績特別好的原因，后面其他廠商才跟進(jìn)使用國產(chǎn)IGBT。
現(xiàn)在IGBT前三季度國產(chǎn)化率50％，國內(nèi)主要供應(yīng)商新潔能、斯達(dá)、比亞迪、華潤微。 此前德業(yè)在儲能產(chǎn)品高壓和低壓的選擇也體現(xiàn)了公司經(jīng)營的靈活性。
行業(yè)為了轉(zhuǎn)化效率普遍選擇高壓產(chǎn)品，而德業(yè)卻選擇低壓產(chǎn)品為主，反而在很多地方因為更具備安全優(yōu)勢，獲得了不錯的競爭優(yōu)勢。
不過公司現(xiàn)在也開始做高壓產(chǎn)品進(jìn)攻工商業(yè)市場以及戶用端偏好高壓的地區(qū)，比如德國，美國等地區(qū)。
德業(yè)在戶用端開發(fā)了5kw三項－25kw三項的戶用儲能逆變器＋電池，它具備原來低壓產(chǎn)品具有的特色，不僅可并聯(lián)，離網(wǎng)也可以并聯(lián)，交流耦合也可以做，它能夠把微逆系統(tǒng)接到輸出端，通過移動頻率，來控制微逆的輸出功率，達(dá)到調(diào)節(jié)功率的目的。
尤其是對歐洲家庭負(fù)載的電流設(shè)計可以達(dá)到100A，不需要外置的切換器，而目前很多其他廠商的類似產(chǎn)品，都需要外接一個ETS的切換器，售價達(dá)到幾百美金。德業(yè)的高壓戶用產(chǎn)品能夠降低客戶安裝成本，低壓產(chǎn)品中削峰填谷、發(fā)電機(jī)、6個時間段的設(shè)置等功能，全部轉(zhuǎn)移做到了高壓逆變器中，技術(shù)上只有電壓不同，功能是一樣的。
這不只證明了公司的經(jīng)營策略的靈活性，也證明了公司在逆變器領(lǐng)域的技術(shù)儲備是沒問題的，事實上，德業(yè)在逆變器領(lǐng)域的技術(shù)一直都不算弱的。
比如國內(nèi)逆變器廠商新產(chǎn)品最大轉(zhuǎn)換效率均達(dá)到98％左右，并離網(wǎng)切換時間普遍低于20ms。錦浪、陽光電源、華為產(chǎn)品最大轉(zhuǎn)換效率均達(dá)到了98．4％，固德威最大轉(zhuǎn)換效率也達(dá)到了98．2％。而禾邁、德業(yè)最大轉(zhuǎn)換效率雖然都略低于98％，但德業(yè)并離網(wǎng)切換時間僅為4ms，遠(yuǎn)低于同行的10－20ms。
03 成功過的公司更容易成功
相比光芒無限的新能也業(yè)務(wù)，公司原來的主營業(yè)務(wù)熱交換器和環(huán)境電器業(yè)務(wù)就有點落寞了：熱交換器業(yè)務(wù)的毛利率是9．77％，較上年同期降低了3．73個百分點，除濕機(jī)業(yè)務(wù)毛利率為29．75％，較上年同期降低了2個百分點。
如果不是因為新能源業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長，德業(yè)現(xiàn)在也就是眾多籍籍無名的家電配件企業(yè)中的一員。
不知道現(xiàn)在德業(yè)管理團(tuán)隊看著公司的業(yè)績和市值，以及一眾墮入煙塵的前同行，會有怎樣的感慨，至少慶幸前幾年往逆變器行業(yè)的拓展應(yīng)該是少不了的。
leo突然想到一句話，忘了誰說的：你之所以沒有取得成功，是因為從來沒有成功過。 粗看似乎是廢話，但仔細(xì)琢磨是挺有道理的，放在德業(yè)身上也很貼合，德業(yè)從注塑機(jī)、模具企業(yè)出身，到后面轉(zhuǎn)型為熱交換器廠商，并成為美的重要供應(yīng)商，又從中游開始往下游拓展，做除濕器也做到了行業(yè)第一。
它是成功過的，它體會過成功的美好，就更有取得更大成功的斗志，也知道該如何去做的更成功，每次進(jìn)入全新的領(lǐng)域都可以很快做的更好，甚至是行業(yè)里最頂尖的存在。
進(jìn)入逆變器行業(yè)，它同樣證明了自己，可以在很多領(lǐng)域取得成功，現(xiàn)在德業(yè)已經(jīng)成為逆變器行業(yè)最具競爭力的公司之一了，甚至已經(jīng)是微逆行業(yè)龍頭了。
總之，在很多行業(yè)已經(jīng)證明過自己，而且在新能源行業(yè)也已經(jīng)充分證明過自己的優(yōu)秀，在新能源行業(yè)依然在大爆發(fā)的情況下，德業(yè)就依然是最值得關(guān)注的公司之一。
它的問題還是偏貴了一些，好在隨著近期的回調(diào)，以及高速增長的業(yè)績，它變得越來越便宜了，配置的價值開始慢慢凸顯。
