8月21日，圣陽股份(002580)發(fā)布公告，公司原擬通過旗下的產業(yè)并購投資基金，8.5億元投資鋰離子電池公司實聯(lián)淮安和實聯(lián)鹽城。但由于目標公司所在行業(yè)的國家政策發(fā)生重大變化，兩個標的公司不滿足此前雙方簽訂的《股權投資框架協(xié)議》約定的本次投資的前提條件，公司決定終止此次投資。

    圣陽股份表示，截至目前公司并未實際出資，并將會持續(xù)實施新能源領域發(fā)展布局。

    新能源汽車市場快速增長對動力電池產生了強勁需求，在此背景之下，國內鉛酸電池巨頭紛紛加速轉型布局鋰電。但與超威、天能、南都、雙登等企業(yè)通過大規(guī)模自建動力電池企業(yè)的切入方式不同，圣陽股份卻選擇與投資機構成立并購基金間接入股動力電池企業(yè)的方式切入鋰電行業(yè)。

    與前者相比，后者切入的方式明顯可以更快一些，但實際情況卻并非如此。

    2016年10月12日，圣陽股份發(fā)布公告稱，擬通過旗下的產業(yè)并購投資基金為主體，對實聯(lián)長宜淮安科技有限公司(下稱“實聯(lián)淮安”)、實聯(lián)長宜(鹽城)科技有限公司(下稱“實聯(lián)鹽城”)進行投資。投資金額合計人民幣8.5億元，股權轉讓及增資完成后產業(yè)基金最終取得實聯(lián)淮安、實聯(lián)鹽城各57.24%的股權。

    經各方協(xié)商一致，兩家標的公司整體估值為8.35億元，原股東承諾，兩家公司于業(yè)績承諾期(2017年-2020年)內的承諾凈利潤分別不低于人民幣1.6億元、2億元、3億元、3.8億元。

    關于終止投資的原因，圣陽股份雖然并未給出詳細的解釋，但是結合此前奧特佳終止收購海四達、長信科技終止收購比克動力等案例來看，圣陽股份終止投資實聯(lián)長宜可能存在以下原因：

    一、行業(yè)政策波動影響企業(yè)發(fā)展信心，收購失敗風險高。在奧特佳和長信科技以及圣陽股份發(fā)布的終止公告中，三家企業(yè)都提到了行業(yè)政策變化的原因。收購方一方面擔心因政策變化導致收購失敗，從而對公司業(yè)績利潤產生影響；另一方面則是擔心受政策原因導致標的公司業(yè)績發(fā)展受阻。

    二、標的公司盈利能力不佳，經營壓力大。標的公司實聯(lián)長宜朱大磷酸鐵鋰技術路線，產品型號包括46180、60180、60280等，在業(yè)內較為另類。

    圣陽股份此前在公告中也表示，實聯(lián)長宜處在創(chuàng)業(yè)初期，業(yè)務尚未完全定型，其公司受資金短缺及尚未列入《符合<汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件>企業(yè)目錄》的影響，目前盈利能力較差，未來經營也存在較大不確定性風險，如果由本公司直接投資收購，短期內可能會對上市公司的持續(xù)盈利能力造成不利影響。

    三、業(yè)績對賭失敗可能性高。根據雙方協(xié)議，原股東承諾，兩家公司于業(yè)績承諾期(2017年-2020年)內的承諾凈利潤分別不低于人民幣1.6億元、2億元、3億元、3.8億元。但從實際情況來看，實聯(lián)長宜和實聯(lián)鹽城2016年1-7月都處于虧損狀態(tài)。2017上半年實聯(lián)長宜雖然已經簽訂超過3億元動力電池訂單，但是在原材料漲價、電池價格大幅下降、補貼持續(xù)退坡和市場競爭加劇的情況之下，實聯(lián)長宜要完成上述凈利承諾難度較大，對賭承諾可能無法達標。

    四、圣陽股份鋰電業(yè)務布局緩慢，業(yè)務發(fā)展受阻。公告顯示，圣陽股份并未實際出資，因此該投資并未對圣陽股份布局新能源業(yè)務方面產生實際的推動作用，發(fā)展步伐緩慢。圣陽股份2016年年報顯示，其動力電池業(yè)務實現(xiàn)營收6627萬元，同比下滑29.49%，毛利率18.11%，同比下滑6.25%。

    客觀來看，在補貼退坡、原材料漲價、電池價格下降等情況之下，實聯(lián)長宜在2017年依然承擔著巨大的資金壓力和賬期壓力，將對其在產能擴充、市場開拓和研發(fā)投入等方面產能巨大的影響。

    而在終止此次投資以后，圣陽股份布局鋰電行業(yè)的發(fā)展步伐也將受阻。在優(yōu)質標的稀缺、市場競爭加劇的情形之下，圣陽股份想再次通過兼并購的方式切入鋰電行業(yè)也將變得更加困難。

 
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