多氟多（002407.SZ）的主營(yíng)產(chǎn)品是氟化鹽、六氟磷酸鋰，2011年開(kāi)端進(jìn)入鋰電池商場(chǎng)，2015年經(jīng)過(guò)收買切入新能源整車制作范疇，商場(chǎng)將其比作下一個(gè)“比亞迪（002594.SZ）”，公司股價(jià)不懼股災(zāi)再創(chuàng)前史新高。
隨同新能源轎車商場(chǎng)的高歌猛進(jìn)，多氟多估計(jì)2015年凈利潤(rùn)為3799.77萬(wàn)元至4010.87萬(wàn)元，同比增加800.00%-850.00%，對(duì)此三季報(bào)解說(shuō)稱，由于公司新能源板塊事務(wù)拉動(dòng)，動(dòng)力鋰電池和六氟磷酸鋰產(chǎn)品求過(guò)于供，動(dòng)力鋰電池銷量增幅明顯。
多氟多未來(lái)能否持續(xù)堅(jiān)持高增加態(tài)勢(shì)，很大程度上取決于鋰電池的產(chǎn)能投進(jìn)進(jìn)度，多氟八成年報(bào)宣稱，公司2015年7月底已構(gòu)成1億AH鋰電池產(chǎn)能，《出資者聯(lián)系活動(dòng)記載表》表明，新增2億安時(shí)鋰電池現(xiàn)在正在加速項(xiàng)目建造，到2016年第一季度能構(gòu)成3億安時(shí)的產(chǎn)能。
可是《證券商場(chǎng)周刊》記者比對(duì)公司歷年一切在建工程項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)，公司所宣稱的大部分產(chǎn)能在“在建工程”科目中底子無(wú)法找到，公司涉嫌夸張鋰電池產(chǎn)能。此外多氟多在新能源整車出產(chǎn)方面依然是個(gè)新手，未來(lái)能否成為“下一個(gè)比亞迪”，面對(duì)較大的不確定性。
鋰電池產(chǎn)能之謎
2010年11月3日，多氟多發(fā)布布告稱，建立全資子公司“多氟多（焦作）新能源科技有限公司”，施行年產(chǎn)1億安時(shí)的動(dòng)力鋰離子電池項(xiàng)目，項(xiàng)目總出資2.12億元，運(yùn)用超募資金1億元，自籌1.12億元。該項(xiàng)目建成后, 估計(jì)可完成年經(jīng)營(yíng)收入64519萬(wàn)元，年均凈利潤(rùn)5695萬(wàn)元。
上述“1億安時(shí)動(dòng)力鋰離子電池項(xiàng)目”分兩期施行，多氟多2011年9月17日發(fā)布的布告稱，一期工程5000萬(wàn)安時(shí)出產(chǎn)線土建工程、裝置工程、設(shè)備調(diào)試根本結(jié)束，具有開(kāi)車試出產(chǎn)條件。
依據(jù)歷年財(cái)報(bào)，作為上述項(xiàng)目施行主體，多氟多（焦作）新能源科技有限公司2010年、2011年由于項(xiàng)目處于建造期沒(méi)有收入，從2012年之后開(kāi)端奉獻(xiàn)收入，2012-2014年別離為1802.48萬(wàn)元、2423.24萬(wàn)元、7840.64萬(wàn)元，2015年上半年為1.14億元。
多氟多2014年年報(bào)表明，公司鋰離子電池出產(chǎn)才能為5000萬(wàn)安時(shí)，這表明“1億AH動(dòng)力鋰離子電池一期工程5000萬(wàn)安時(shí)出產(chǎn)線”，至少在2014年底就現(xiàn)已處于竣工狀況。
不過(guò)奇怪的是，多氟多2014年年報(bào)顯現(xiàn)，“年產(chǎn)1億安時(shí)鋰電池項(xiàng)目-1期”項(xiàng)目卻依然掛在“在建工程”科目下，期末賬面余額為3374萬(wàn)元，到2015年上半年，該項(xiàng)目依然沒(méi)有徹底轉(zhuǎn)固，“在建工程”賬面余額仍有3679.3萬(wàn)元。
從上面的材料可以看出，多氟多“年產(chǎn)1億安時(shí)鋰電池項(xiàng)目-1期”從2011年9月17日開(kāi)端試出產(chǎn)、2012年開(kāi)端奉獻(xiàn)收入、至少2014年底就現(xiàn)已到達(dá)滿產(chǎn)，那么為何該項(xiàng)目卻依然掛在“在建工程”，而不全部轉(zhuǎn)入固定財(cái)物呢？
依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，“在建工程”延遲轉(zhuǎn)固，可以削減折舊本錢，一起利息持續(xù)本錢化削減財(cái)務(wù)費(fèi)用，可以增加利潤(rùn)。
2012-2014年，多氟多的凈利潤(rùn)別離為4205.31萬(wàn)元、1635.89萬(wàn)元、422.20萬(wàn)元，同比別離下降47.61%、61.10%、74.19%，公司將“在建工程”推遲轉(zhuǎn)固可以削減成績(jī)下降起伏。
多氟多2015年8月7日發(fā)布布告稱，“年產(chǎn)1億安時(shí)鋰電池項(xiàng)目-2期”工程5000萬(wàn)安時(shí)出產(chǎn)線土建工程、裝置工程、設(shè)備調(diào)試根本結(jié)束，具有開(kāi)車試出產(chǎn)條件。
多氟多2015半年報(bào)也宣稱，公司2015年7月底已構(gòu)成1億安時(shí)鋰電池產(chǎn)能?！蹲C券商場(chǎng)周刊》記者翻閱歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，到2015年上半年，多氟多歷年在“建工程”中并沒(méi)有“年產(chǎn)1億安時(shí)鋰電池項(xiàng)目-2期5000安時(shí)工程”。
對(duì)此，多氟多董秘陳相舉表明，2014年12月31日到達(dá)預(yù)訂運(yùn)用狀況是指5000萬(wàn)安時(shí)產(chǎn)能，2015年8月公司布告已具有1億安時(shí)產(chǎn)能，并在9-10月份對(duì)“在建工程”進(jìn)行了結(jié)轉(zhuǎn)。
不止于此，多氟多10月22日發(fā)布的《出資者聯(lián)系活動(dòng)記載表》介紹稱，公司鋰電池現(xiàn)在現(xiàn)已到達(dá)年產(chǎn)1億安時(shí)的產(chǎn)能，新增2億安時(shí)現(xiàn)在正在加速項(xiàng)目建造，進(jìn)行設(shè)備調(diào)試裝置，到2016年第一季度能構(gòu)成3億安時(shí)的產(chǎn)能。
在多氟多歷年“在建工程”中，相同也沒(méi)有“新增的2億安時(shí)鋰電池”，對(duì)此陳相舉表明，“新增2億安時(shí)在建工程現(xiàn)已在定時(shí)陳說(shuō)中發(fā)表，”但《證券商場(chǎng)周刊》記者翻遍公司布告都未在“在建工程”明細(xì)中找到該項(xiàng)目。
多氟多夸張鋰電池產(chǎn)能、虛偽陳說(shuō)背面，或許是為了護(hù)航定增順暢施行。
多氟多2015年1月27日布告稱，公司擬非公開(kāi)發(fā)行征集不超越6.01億元，投入“年產(chǎn)3億安時(shí)能量型動(dòng)力鋰離子電池組”項(xiàng)目，2015年11月14日該次定增現(xiàn)已順暢施行結(jié)束。
此外，多氟多涉嫌夸張鋰電池產(chǎn)能背面，或許還與爭(zhēng)取下流客戶的大額訂單有關(guān)。9月22日，多氟多布告稱，其全資子公司與新大洋、南京金龍別離簽訂了2016年動(dòng)力電池供貨合同和合作意向書，觸及總金額高達(dá)20億-24億元。
下一個(gè)比亞迪？
多氟多新能源范疇的布局，除了上游鋰電池外，還經(jīng)過(guò)對(duì)外收買進(jìn)入下流新能源轎車整車制作。
2015年7月22日，多氟多出資5000萬(wàn)元受讓邢臺(tái)縣龍岡出資有限公司持有的河北紅星轎車制作有限公司62.09%股權(quán)，一起以貨幣增資1.1億元、龍岡出資以債務(wù)出資4064萬(wàn)元對(duì)紅星轎車增資，增資后多氟多和龍岡出資別離持有紅星轎車約69%和31%的股東權(quán)益。
到2015年4月30日，紅星轎車賬面財(cái)物總額1.11億元，負(fù)債7801.32萬(wàn)元，一切者權(quán)益3319.92萬(wàn)元。
紅星轎車具有貨車、改裝車、SUV、MPV、面包車、微型面包車等類型轎車制作資質(zhì)，多氟多經(jīng)過(guò)控股紅星轎車，成為 A 股商場(chǎng)第二個(gè)具有新能源轎車動(dòng)力鋰電池和整車出產(chǎn)才能的企業(yè)，多家券商紛紛表明，多氟多有望成為下一個(gè)“比亞迪”或“特斯拉”。
現(xiàn)在新能源轎車商場(chǎng)高歌猛進(jìn)，多氟多選擇此刻切入新能源車范疇，的確面對(duì)千載一時(shí)的機(jī)會(huì)，不過(guò)也面對(duì)不少應(yīng)戰(zhàn)。
收買布告顯現(xiàn)，紅星轎車處于經(jīng)營(yíng)虧本停產(chǎn)狀況，2013年、2014年和2015年1-4月份別離虧本1162.64萬(wàn)元、1891.86萬(wàn)元、775.59萬(wàn)元，上述對(duì)應(yīng)年份的收入別離為796.47萬(wàn)元、97.9萬(wàn)元、13.79萬(wàn)元，應(yīng)對(duì)商場(chǎng)危險(xiǎn)才能較弱。
廣發(fā)證券分析師王劍雨稱，多氟多盡管經(jīng)過(guò)收買紅星轎車可以延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)公司新能源轎車產(chǎn)業(yè)開(kāi)展，但轎車制作對(duì)公司而言是新的產(chǎn)業(yè)，具有一定的商場(chǎng)、技能、人才和辦理危險(xiǎn)。
特別從技能來(lái)看，比亞迪之所以可以成為新能源轎車龍頭，接連大規(guī)模的研制投入功不可沒(méi)。依據(jù)財(cái)報(bào)，比亞迪2013年、2014年的研制投入別離為28.72億元、36.8億元，占經(jīng)營(yíng)收入的份額別離為5.43%、6.32%。
反觀多氟多，其2013年、2014年的研制投入別離為3707.24萬(wàn)元、4266.06萬(wàn)元，占收入的份額別離為2.38%、2.00%，無(wú)論是研制投入規(guī)模，仍是占收入的份額，均遠(yuǎn)低于比亞迪，多氟多要想比肩比亞迪，恐怕依然任重而道遠(yuǎn)。
高負(fù)債買理財(cái)產(chǎn)品
多氟多現(xiàn)在正在活躍布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下流范疇，本錢開(kāi)支比較大，賬面上的資金并不寬余，到2015年三季度末，公司短期告貸、長(zhǎng)期告貸別離為8.38億元、0.2億元，有息負(fù)債算計(jì)8.58億元，而賬面現(xiàn)金僅有2.39億元。
多氟多賬面盡管不寬余，但卻仍大舉理財(cái)，7月22日布告稱，擬在總出資額度2億元內(nèi)購(gòu)買危險(xiǎn)較低的保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品。
現(xiàn)在跟著商場(chǎng)無(wú)危險(xiǎn)利率的不斷走低，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率也每況愈下，多氟多2015年上半年有一筆托付給交通銀行的理財(cái)產(chǎn)品，金額1億元，開(kāi)始、停止日期別離為2015年2月9日、2015年3月12日，完成收益43.32萬(wàn)元，年化收益率大約為4.79%。
值得注意的是，多氟多的理財(cái)產(chǎn)品收益率尚不足以支付利息支出。多氟多2015年初的有息負(fù)債算計(jì)8.06億元，三季度末有息負(fù)債8.58億元，期間財(cái)務(wù)費(fèi)用3278.04萬(wàn)元，年化借款利率為5.25%，明顯高于理財(cái)產(chǎn)品收益率。
多氟多沒(méi)有將名貴的資金用于新事務(wù)拓展，而是用于購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，有游手好閑之嫌。對(duì)此，陳相舉表明，托付理財(cái)系在籌集資金償還銀行借款前，暫時(shí)使用擱置沉淀資金購(gòu)買短期理財(cái)產(chǎn)品翻滾累加所致。
理財(cái)也并非是“穩(wěn)賺不賠”，上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品也蘊(yùn)藏著一定的危險(xiǎn)。據(jù)了解，上市公司無(wú)論是經(jīng)過(guò)購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品，仍是直接認(rèn)購(gòu)信任產(chǎn)品，資金終究流向根本上都是信任方案，但近年頻頻呈現(xiàn)的信任方案延期兌付、債券違約等，顯現(xiàn)出上市公司出資理財(cái)?shù)奈ｋU(xiǎn)不容忽視。
