據(jù)EV-Volumes 統(tǒng)計，2016年我國新能源車銷售量占比全球45%；2017年在補貼大幅退坡的情況下，17Q1 新能源車銷售占比全球仍達(dá)31%。預(yù)計未來我國新能源汽車產(chǎn)銷量將占全球的35~45%，穩(wěn)坐全球最大的新能源汽車消費市場。
三元鋰引領(lǐng)電池技術(shù)發(fā)展方向，替代磷酸鐵鋰高增長可持續(xù)：新能源汽車最重要的零部件當(dāng)屬動力電池?；赝?50 余年的電池發(fā)展歷程，自1859年普兮特發(fā)明鉛酸蓄電池，到1991年索尼公司把鋰電池商業(yè)化，電池的技術(shù)路線從來都是向高能量密度的方向進(jìn)行更迭。目前來看，三元鋰電池持續(xù)替代磷酸鐵鋰電池，成為我國主流動力電池是大勢所趨。我們預(yù)計17-20年我國動力電池復(fù)合增速將達(dá)59%，而三元鋰電池的復(fù)合增速將高達(dá)88%，到2020年三元鋰電池的滲透率有望達(dá)80.4%（2016年三元鋰滲透率約23.4%）。
據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，2016年我國三元材料產(chǎn)量5.43萬噸（+48.8%），2017年Q1 產(chǎn)量1.47萬噸（+68%），預(yù)計2017年三元鋰銷量將達(dá)7.61萬噸（+40%），到2020年三元鋰銷量將達(dá)21.8萬噸，約為2017年的3 倍。據(jù)真鋰研究數(shù)據(jù)顯示，17年5月，我國三元鋰裝機量占比由16年5月的25%提升至71%。17年1-5月，三元鋰和錳酸鋰電池占比由16年同期的26%上升至67%。三元鋰行業(yè)數(shù)據(jù)靚麗，印證三元鋰實現(xiàn)替代性增長正在進(jìn)行。
濕法隔膜錦上添花，替代干法大勢所趨：濕法隔膜有助于提升電池的大倍率充放電性能和體積能量密度，滿足車用動力電池的性能需求。濕法加涂覆工藝制備的隔膜，高溫性能優(yōu)異，可明顯改善電池?zé)岱€(wěn)定性，減少事故的發(fā)生率。濕法隔膜一般也都是三元鋰電池的標(biāo)準(zhǔn)配置，隨三元鋰需求的高速增長，預(yù)計濕法隔膜的需求也將飛速增長。我國目前濕法隔膜占比約45%，距離國際平均60%的水平仍有較大替代空間，預(yù)計濕法隔膜將成為我國主流動力電池的隔膜技術(shù)。
投資建議：重點推薦三元鋰相關(guān)標(biāo)的（當(dāng)升科技，國軒高科，科恒股份），建議重點關(guān)注（創(chuàng)新股份、華友鈷業(yè)，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，杉杉股份，格林美，長信科技，億纊鋰能，澳洋順昌，多氟多，雙杰電氣，勝利精密）。
風(fēng)險提示：新能源汽車行業(yè)政策風(fēng)險，行業(yè)產(chǎn)銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇致產(chǎn)品價格大幅下滑，新一代電池技術(shù)取得超預(yù)期突破使得三元鋰被替代的風(fēng)險
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