杉杉股份：鋰電材料業(yè)務(wù)全面開(kāi)花，上延下拓打造新能源綜合體。杉杉股份是我國(guó)新能源領(lǐng)軍企業(yè)，公司17年將擁有4.3萬(wàn)噸鋰電池正極材料產(chǎn)能，位居全球第一；3.5萬(wàn)噸負(fù)極材料成品項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn)； 17年還將投產(chǎn)2000噸電解液項(xiàng)目和2000噸六氟磷酸鋰。針對(duì)上有，公司將通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)等方式進(jìn)入上游資源領(lǐng)域，爭(zhēng)取資源端主動(dòng)權(quán)；針對(duì)下游，公司進(jìn)入新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)和能源管理業(yè)務(wù)。16年在電池系統(tǒng)集成于動(dòng)力總成、充電樁建設(shè)與新能源汽車(chē)運(yùn)用取得初步成效，并取得專(zhuān)用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)。同時(shí)公司投資100億進(jìn)入能源管理、儲(chǔ)能節(jié)能、光伏潔能，未來(lái)業(yè)績(jī)彈性進(jìn)一步增大。
比亞迪：新能源汽車(chē)引領(lǐng)者，改變格局再起航。新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，將實(shí)現(xiàn)二次成長(zhǎng)。在乘用車(chē)領(lǐng)域，插電式混合動(dòng)力車(chē)型“唐”、“秦”以及純電動(dòng)乘
用車(chē)“e6”分別摘得2016年中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量前三甲。在客車(chē)領(lǐng)域，十米以上純電動(dòng)大客車(chē)銷(xiāo)量連續(xù)三年保全球持行業(yè)第一，優(yōu)勢(shì)地位明顯。比亞迪乘用車(chē)和客車(chē)都已
取得顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，2017年由于補(bǔ)貼調(diào)整等因素影響銷(xiāo)量，我們認(rèn)為隨著產(chǎn)業(yè)回到正軌后公司新能車(chē)銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)二次成長(zhǎng)。比亞迪電子業(yè)績(jī)有望取得高速增長(zhǎng)。比亞迪電子主要從事手機(jī)零部件、模組及組裝業(yè)務(wù)，受益于手機(jī)金屬部件滲透率提升以及高端下游客戶三星、華為、vivo高速增長(zhǎng)拉動(dòng)，2017年有望取得高速增長(zhǎng)。云軌新業(yè)務(wù)，有望再造一個(gè)比亞迪。云軌是軌道交通的一種，造價(jià)低，建設(shè)期短，深受地方政府歡迎，已于汕頭、蚌埠、廣安、安陽(yáng)等地簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，PPP項(xiàng)目正在快速推進(jìn)。云軌依托比亞迪的三電技術(shù)，將為比亞迪帶來(lái)一個(gè)新的強(qiáng)勁的增長(zhǎng)點(diǎn)。
科達(dá)利：動(dòng)力鋰電結(jié)構(gòu)件龍頭，受益新能源汽車(chē)高速發(fā)展。科達(dá)利業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒋蠓叫袠I(yè)增速。科達(dá)利在搭乘新能源汽車(chē)高速增長(zhǎng)的順風(fēng)車(chē)的同時(shí)，其下游客戶頂尖鋰電廠商如CATL、比亞迪等將快速提升集中度，提高市占率，且科達(dá)利依托優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu)，從最頂尖鋰電池向下降維拓展新客戶，新增產(chǎn)能消納無(wú)憂。預(yù)計(jì)未來(lái)科達(dá)利會(huì)持續(xù)處在以產(chǎn)定銷(xiāo)的狀態(tài)，將取得超越行業(yè)增速的增速。技術(shù)、成本、渠道構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。科達(dá)利在技術(shù)、成本和渠道方面全面領(lǐng)先，有6大技術(shù)、76項(xiàng)專(zhuān)利和多項(xiàng)重要標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成護(hù)城河；同時(shí)率先依托資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)匹配下游客戶進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)期，成本持續(xù)下降；采取與客戶“背靠背”建廠的方式綁定客戶，如大連工廠配套松下，江蘇工廠配套CATL、中航鋰電，三管齊下科達(dá)利具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。汽車(chē)結(jié)構(gòu)件將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。科達(dá)利的汽車(chē)結(jié)構(gòu)件此前重點(diǎn)配套比亞迪，供應(yīng)速銳、S6、F3、G6、秦、K9、S7、E6、唐等多款車(chē)型，比亞迪車(chē)型銷(xiāo)量的增長(zhǎng)將對(duì)科達(dá)利汽車(chē)結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)有拉動(dòng)，同時(shí)其下游客戶廣汽和其他潛在客戶有望加大對(duì)科達(dá)利的采購(gòu)。
當(dāng)升科技：三元正極龍頭打開(kāi)產(chǎn)能快速擴(kuò)張的大門(mén)。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的正極材料企業(yè)，2016年正極材料盈利能力大幅好轉(zhuǎn)。同時(shí)公司的高鎳622產(chǎn)品出貨大幅增加，達(dá)1200噸。2017年Q1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自正極材料出貨量增長(zhǎng)。公司作為NCM622正極寡頭供應(yīng)商，已進(jìn)入高速擴(kuò)產(chǎn)狀態(tài)，未來(lái)將形成2000噸鈷酸鋰+6000噸NCM523+2.4萬(wàn)噸NCM622以上三元正極總計(jì)3.2萬(wàn)噸正極產(chǎn)能，從技術(shù)和產(chǎn)能上都將領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，根據(jù)年報(bào)披露，我們預(yù)計(jì)多款新品如811、NCA都已進(jìn)入送樣階段。公司是鈷漲價(jià)最大收益標(biāo)的之一，將獲取超額加工費(fèi)和庫(kù)存重估收益。當(dāng)升科技的正極材料為市場(chǎng)急需的鈷酸鋰、NCM523、622三元，供需格局好，根據(jù)我們的測(cè)算，在鈷漲價(jià)的過(guò)程中，公司能夠超額賺取加工費(fèi)。同時(shí)公司有2-3個(gè)月的存貨，受益鈷漲價(jià)將迎庫(kù)存重估收益。
滄州明珠：濕法隔膜產(chǎn)能持續(xù)爬坡，后續(xù)持續(xù)增長(zhǎng)。公司2016年隔膜出貨量1.1億平（0.9億干法+0.2億濕法），16年新建2條濕法隔膜產(chǎn)線共6000萬(wàn)平，其中3000萬(wàn)平已經(jīng)達(dá)產(chǎn)，另外3000萬(wàn)平正在調(diào)試，預(yù)計(jì)公司2017年鋰電池隔膜出貨量為1.6億平（1億平干法+0.6億平濕法），同時(shí)在2017年底另有1.05億平濕法逐步投產(chǎn)，17年底干法產(chǎn)能達(dá)1億平，干法產(chǎn)能達(dá)1.9億平，后續(xù)隨著濕法隔膜出貨量的逐步增加，繼續(xù)增厚公司利潤(rùn)。
星源材質(zhì)：大手筆擴(kuò)產(chǎn)搶占份額，依靠涂敷比例的提升和工藝改善有效緩解毛利下滑。2017年3月公司公告擬在常州新建3.6億平隔膜項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將在2018年底達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)品種類(lèi)均為濕法。目前公司產(chǎn)能為1.56億平（1.3億干法+0.26億濕法），2017年底產(chǎn)能為2.8億平（1.8億平干法+1億平濕法），2018年年底可達(dá)6.4億平（1.8億平干法+4.6億平濕法），未來(lái)業(yè)績(jī)的增加有保障。公司2017年將會(huì)有30%以上的比例為涂覆膜，雙面涂覆售價(jià)可以增加1.5-2元/平，濕法隔膜以后將會(huì)100%進(jìn)行涂覆，涂覆比例的提升將緩解價(jià)格下滑影響。
國(guó)軒高科：強(qiáng)者更強(qiáng)，2017年鋰電投資選龍頭。國(guó)軒高科產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，下游客戶優(yōu)質(zhì)，有非常強(qiáng)的成本、技術(shù)和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。其產(chǎn)業(yè)鏈布局了上游正極材料（包括磷酸鐵鋰和三元正極）、與星源材質(zhì)合資建立濕法隔膜工廠，配股募資擴(kuò)產(chǎn)硅基負(fù)極廠，原材料自給有顯著成本優(yōu)勢(shì)。同時(shí)在快充、長(zhǎng)循環(huán)、硅基負(fù)極等鋰電發(fā)展方向均有技術(shù)儲(chǔ)備，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。產(chǎn)能也將快速擴(kuò)張，在2016年底15億Ah的磷酸鐵鋰+6.5億Ah的三元鋰電基礎(chǔ)上，2017年將擴(kuò)張至20億Ah的磷酸鐵鋰+10億Ah的三元鋰電，具備產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。還將布局充電設(shè)備、動(dòng)力總成控制設(shè)備等開(kāi)拓新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
受益標(biāo)的
先導(dǎo)智能：國(guó)產(chǎn)卷繞機(jī)龍頭，綁定下游大客戶CATL。公司啟動(dòng)無(wú)錫動(dòng)力鋰電池設(shè)備生產(chǎn)基地（一期）建設(shè)項(xiàng)目，初步投資額3億元，建成后有望將目前的鋰電設(shè)備產(chǎn)能擴(kuò)充至一倍。公司掌握了以卷繞技術(shù)、告訴分切技術(shù)、自動(dòng)焊接技術(shù)、自動(dòng)貼膠技術(shù)和真空注液技術(shù)為主的鋰電池設(shè)備核心技術(shù)，正逐步突破涂布機(jī)高端技術(shù)。下游客戶涵蓋松下、三星SDI、ATL、CATL、比亞迪、力神等國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先的電池廠。公司擬13.5億元收購(gòu)泰坦動(dòng)力100%股份，后者主要產(chǎn)品屬于鋰電池制造的電芯后端設(shè)備。公司與泰坦將形成協(xié)同效應(yīng)，前后端產(chǎn)品配合，有利于公司打造更加完整的鋰電池設(shè)備一體化生產(chǎn)線，擴(kuò)大公司產(chǎn)品類(lèi)型及鋰電客戶群，包括珠海銀隆、駱駝集團(tuán)、中航鋰電等知名廠商。
科恒股份：收購(gòu)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的涂布機(jī)廠商浩能科技，形成鋰電“材料+設(shè)備”雙布局?？坪阌?016年11月完成并購(gòu)浩能技術(shù)，后者是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鋰離子電池自動(dòng)化生解決
方案的供應(yīng)商，產(chǎn)品涵蓋涂布機(jī)、輥壓機(jī)、分條機(jī)、制片機(jī)等鋰離子電池主要核心生產(chǎn)設(shè)備，與ATL、CATL、TDK、三星、力神、億緯鋰能、銀隆、比亞迪等國(guó)內(nèi)外眾多知名鋰離子電池制造廠商合作密切。收購(gòu)浩能為公司的鋰電設(shè)備打開(kāi)新發(fā)展空間，形成鋰電“材料+設(shè)備”雙業(yè)務(wù)布局，浩能科技的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與優(yōu)質(zhì)下游客戶將助力業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。
