鋰電世界  多元材料滿負荷生產(chǎn),凈利潤扭虧為盈。公司于3月15日發(fā)布今年第一季度業(yè)績預告稱,預計凈利潤為1,200-1,600萬元,同比扭虧為盈。目前,公司在江蘇鋰電正極材料生產(chǎn)基地的車用動力多元材料已實現(xiàn)滿負荷生產(chǎn),高端產(chǎn)能可達4000噸以上。

    高端正極材料優(yōu)勢明顯,龍頭地位穩(wěn)固。三元材料是動力鋰電池正極材料發(fā)展的主流。目前公司主要的研發(fā)方向為高鎳多元材料及鎳鈷鋁酸鋰材料(NCA),是全球少數(shù)能夠生產(chǎn)車用高鎳多元材料的企業(yè)之一。此外,公司也與韓國GSEnergy展開了全方位合作,有望在未來填補國產(chǎn)NCA材料的空白。

    負極材料業(yè)務產(chǎn)能瓶頸緩解,發(fā)展勢頭強勁。公司參股的星城石墨已經(jīng)啟動了鋰電負極材料生產(chǎn)基地二期工程建設,全面達產(chǎn)后產(chǎn)能將達到12000噸,市場份額進一步加大。與此同時,星城石墨動力電池用技術也取得了重大突破,發(fā)展?jié)摿χ档闷诖?

    收購中鼎高科,形成鋰電材料與智能裝備的雙主業(yè)發(fā)展模式。公司于2015年8月出資4.13億元收購了智能裝備行業(yè)中精密模切設備細分市場的領軍企業(yè)中鼎高科,邁入精密旋轉模切領域。其智能裝備業(yè)務已為公司帶來超過6800萬的營業(yè)收入,形成鋰電材料與智能裝備的雙主業(yè)發(fā)展模式。

    公司專注于三元正極材料,向智能裝備布局,首次給予“中性”評級。我們預測公司16/17/18年營業(yè)收入分別為16.86/25.14/35.13億元,歸屬上市公司凈利潤分別為0.96/1.20/1.30億元,EPS約為0.53/0.66/0.71元。我們給予公司“中性”評級,目標價35.51元(對應16年67X,64.99億市值)。

    風險提示。動力電池項目發(fā)展不及預期。