鋰電世界  5月20日漢能股價在香港證交所暴跌47%創(chuàng)下了短短24分鐘里“飛走”190億美元的紀錄。

    然而，就在漢能市值“縮水”190億美元的情形下，國內(nèi)其他光伏上市公司并沒有停止擴張的腳步，據(jù)重慶青年報記者不完全統(tǒng)計，5月至6月兩個月間這些光伏企業(yè)集中融資近150億元。

    準備新增裝機量800兆瓦~1.2吉瓦的江山控股，作為其中代表，更是準備融資35億元。

    江山控股再圈22億港元

    就在漢能和英利綠色能源在股市完成“高臺雙人跳”的前夕，同樣從事光伏電站投資和運營的江山控股發(fā)布公告稱，將通過新股配售、發(fā)行三年期債券和兩年期可轉換債券的方式進行新一輪融資，總額達到22.6億港元。

    對于江山控股此輪融資舉措，江山控股董事局副主席劉文平以行業(yè)大勢一言蔽之，“中國大陸2015年首季新增光伏電站裝機量達到5.04吉瓦，這個數(shù)字相當于2014年中國大陸全年裝機量的50%”。

    然而，江山控股并非融資個例。今年5、6月期間，光伏公司的融資之勢，可謂“前赴后繼”。

    重慶青年報記者粗略估計，僅今年5月和6月兩個月間，光伏企業(yè)融資總額就直逼150億元。而從融資情況看，A股公司的胃口似乎更大一些，動輒20億元以上，更有甚者接近50億元。

    這輪融資集中爆發(fā)始于5月5日，陽光動力能源互聯(lián)網(wǎng)股份公司創(chuàng)始人彭小峰宣稱，獲得YesYield投資公司新一輪5000萬美元（約3.1億元人民幣）的私募融資，該融資由普通股及期權組成。

    緊隨其后，5月21日，愛康科技發(fā)布定增方案，募資額由原來的20億元調(diào)整至47億元，募投項目由550兆瓦擴展至640兆瓦。

    5月還未過去，聯(lián)合光伏又向拔萃資本、中信資本、中國華融、招商銀科等分別配售可轉債，總額為38.75億港元（約31.03億元人民幣）之多。

    進入6月，各方融資仍未停止。6月5日，協(xié)鑫新能源發(fā)行1年期、年息不超過7%、總額為3.6億元的債券。

    此前4月30日，該公司才向東方資產(chǎn)發(fā)行了總計9.75億元的可換股債券。

    6月10日，江蘇曠達又擬以14.99元/股的底價增發(fā)不超過25億元，其中22.5億元用于投資270兆瓦的光伏電站項目。

    航天機電也計劃以13.75元/股的價格，向航天投資、上航工業(yè)等10名特定投資者進行非公開發(fā)行，定增總額不超過27億元。

    一位資深太陽能光伏企業(yè)分析師稱，國內(nèi)至少有60%以上的光伏投資方是民營企業(yè)，而電站回收期通常也長達8至10年，如果手里沒有足夠的現(xiàn)金，再加上投資回報又不是即刻顯現(xiàn)，那么光伏企業(yè)的日子將十分難熬。

    光伏企業(yè)轉讓地產(chǎn)潮

    在一系列融資之后，江山控股還以7000萬港元出售旗下海岸集團有限公司全部股權。

    公開資料顯示，海岸集團主要投資及持有香港中環(huán)皇后大道110至116號永恒商業(yè)大廈9樓辦公室物業(yè)。

    根據(jù)協(xié)議，江山控股預期此次將獲得約2254萬港元收益，交易將以現(xiàn)金一次性支付。

    同時，在融資后江山控股還選擇剝離辦公室業(yè)務繼續(xù)尋求資金。上述資深太陽能光伏企業(yè)分析師稱，剝離辦公室物業(yè)與江山控股目前負債13.96億元不無關系，但這點資金對于負債13.96億元的江山控股來說只是杯水車薪。

    而江山控股2014年財報顯示，其負債率由2013年的11%上升至2014年的66%。

    與江山控股同病相憐的還有英利綠色能源等企業(yè)。

    財報顯示，2014年全年，英利綠色能源的總營收為129.274億元人民幣（20.835億美元），光伏組件出貨量3361.3兆瓦。

    然而高營收和出貨量并沒有讓英利躋身盈利行列中，仍然有高達13億元人民幣（合2.095億美元）的虧損。

    同時，其年報也顯示，截至2014年12月31日，英利綠色能源的短債為101.2億元；中期票據(jù)有17.13億元（不包括已到期或將在2015年到期的23億元），還有28.6億元的長期債務，負債總額約150億元。

    面對高額負債，英利綠色能源與江山控股一樣，選擇了剝離業(yè)務。

    但瑞信的分析師認為，英利綠色能源可以通過出售土地使用權籌集約1.29億美元，并通過業(yè)務剝離再籌集4800萬美元，但這些只能應對部分挑戰(zhàn)。

    該分析師稱，2014年營收排在前五位的其他光伏企業(yè)應付賬款偏高。

    財報顯示，2014年產(chǎn)能排名前五的其他幾家光伏企業(yè)應付賬款分別為阿特斯80.1億美元、天合光能75.01億美元、晶科能源50.76億美元、昱輝陽光46.15億美元。

    海外代工避“雙反”

    在光伏企業(yè)集中融資的同時，今年7月，中國或將面臨美國第一輪光伏“雙反”的復審仲裁。而去年8月，商務部和海關總署聯(lián)合發(fā)布“58號公告”，封堵以加工貿(mào)易方式規(guī)避“雙反”的行為。

    中國光伏行業(yè)協(xié)會最新報告顯示，2014年的國際光伏組件市場價格在0.62美元/瓦左右。而在2008和2009年，市場行情動輒高達4美元/瓦。

    光伏制造技術升級和競爭加劇帶來價格下降，毛利率也直線降低，行業(yè)平均毛利率已從2008年的50%左右降至目前的10%~15%。

    英利綠色能源首席財務官王亦逾公開表示，利潤不斷減少，必然帶來制造方式的改變。2014年，在市場激烈競爭下，一些大型光伏企業(yè)為了降低成本，保留技術先進的生產(chǎn)線，關停成本較高的生產(chǎn)線，將多余訂單委托給第三方代工。

    除了找國內(nèi)企業(yè)代工，還有部分企業(yè)開始“走出去”到國外尋找代工廠。

    國內(nèi)一線光伏制造企業(yè)昱輝陽光已與7個國家的11家制造廠建立了長期代工關系，代工組件產(chǎn)能1.1吉瓦，約占公司總產(chǎn)能的一半。

    昱輝陽光的海外代工模式從2012年開始。主要目的是，應對歐美針對中國光伏產(chǎn)品的貿(mào)易戰(zhàn)，并且先后在印度、波蘭、南非、馬來西亞設立了代工廠，運營流程是中方人員設計，從當?shù)毓淌种胁少徳牧?，境外生產(chǎn)，當?shù)劁N售。

    天合光能也于今年5月6日宣布，將在泰國建設年產(chǎn)能700兆瓦光伏電池和500兆瓦光伏組件的項目，總投資約投資約1.6億美元，預計于2015年底或2016年初正式投產(chǎn)。

    5月26日，另一家中國光伏一線品牌晶科能源宣布，其在馬來西亞投資1億美元建設的工廠已投產(chǎn)，分別擁有500兆瓦電池片和450兆瓦組件產(chǎn)能。這是繼晶科能源此前在南非和葡萄牙的組件工廠之外的第三家海外工廠，也是規(guī)模最大的一家。

    晶科能源全球品牌發(fā)言人錢晶曾對媒體稱，這家工廠設在馬來西亞檳城，當?shù)卣畬ζ浞浅Ｖ匾?，并給予了相對中國內(nèi)地更具吸引力的稅收優(yōu)惠，同時當?shù)仉娏团涮谆A設施也比較完善。

    盡管海外代工已蔚然成風，但錢晶表示，目前晶科能源“走出去”的目的是規(guī)避歐美“雙反”，同時也看重東南亞光伏新興市場的潛力，但大規(guī)模海外代工還不現(xiàn)實。

    錢晶認為，馬來西亞雖然相對于一些國家來說投資環(huán)境較好，但在供應鏈配套方面還無法跟中國相比，中國作為全球光伏制造基地的地位仍然無法撼動。

    昱輝陽光首席執(zhí)行官李仙壽也曾公開表示，其海外代工成本要比在國內(nèi)生產(chǎn)成本每瓦高出1美分。只有當中國的光伏組件遭遇貿(mào)易壁壘時，海外代工的產(chǎn)品才有競爭優(yōu)勢。

    補貼拖欠超過50億元

    現(xiàn)行光伏補貼政策依據(jù)為2013年國家發(fā)改委發(fā)布的《關于發(fā)揮價格杠桿作用促進光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》。

    對于光伏電站，根據(jù)各地太陽能資源條件和建設成本，全國分為三類資源區(qū)，分別執(zhí)行每千瓦時0.9元、0.95元、1元的電價標準。對分布式光伏發(fā)電項目，實行按照全電量補貼的政策，補貼標準為每千瓦時0.42元。

    光伏補貼主要來源是可再生能源發(fā)展基金，該基金包括可再生能源發(fā)展專項資金和向電力用戶征收的可再生能源電價附加收入。

    但近年來，隨著我國光伏等可再生能源的迅速發(fā)展，可再生能源發(fā)展基金已不足以支付補貼所需。面對補貼資金缺額拖欠可能對整個可再生能源產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展產(chǎn)生不利影響的現(xiàn)實，國家將可再生能源電價附加征收標準從2006年的每千瓦時0.1分錢逐步提高至2013年的1.5分錢，7年間上漲14倍。即便如此，籌集的資金仍難以滿足需要。

    一位不愿具名的知情人士透露，當前，拖欠光伏發(fā)電補貼已超過50億元，今年仍將面臨資金缺口。

    該人士還透露，2014年光伏發(fā)電量僅占全國總量的0.46%，發(fā)展空間巨大。但當前光伏發(fā)電每千瓦時成本雖已降至0.7元左右，仍是國內(nèi)大部分地區(qū)約每千瓦時0.38元脫硫煤電標桿上網(wǎng)電價的近兩倍。

    顯然，如果沒有補貼，光伏電站就不具有投資價值。