一、供應鏈服務行業(yè)領(lǐng)先

江蘇國泰(行情12.61 -1.25%,買入)深耕供應鏈服務和化工新能源雙主業(yè)，供應鏈服務以消費品進出口貿(mào)易為主，主要聚焦紡織服裝的出口，依托輕資產(chǎn)方式的組織管理覆蓋設(shè)計、打樣、生產(chǎn)、儲運、清關(guān)、保險、配送、金融等一站式服務，行業(yè)壁壘高，規(guī)模優(yōu)勢顯著。作為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，公司積極推進國際化戰(zhàn)略，未來將加速打造全球供應鏈，構(gòu)建一流國際化綜合商社。

二、集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入

公司控股股東國泰集團(行情26.12 +0.11%,買入)主要作為國有資產(chǎn)投資主體，從事對外投資管理。2016年12月，集團旗下11家企業(yè)正式過戶到公司，未來有望充分發(fā)揮協(xié)同效應，助公司打造以供應鏈服務為核心，金融投資、新興產(chǎn)業(yè)（愛基,凈值,資訊）并重的控股平臺。收購時做出業(yè)績承諾的8家標的公司2016 年扣非凈利潤均超出業(yè)績承諾，預計未來各標的企業(yè)將繼續(xù)助公司擴大業(yè)務規(guī)模，進一步提升業(yè)績。本次資產(chǎn)重組后，公司實現(xiàn)較高比例的員工持股，經(jīng)營活力有望持續(xù)增強。此外，發(fā)行股份募集配套資金部分的價格為每股13.52元，公司當前股價為12元多，具備投資安全邊際。

三、打開業(yè)績成長空間

公司控股子公司華榮化工生產(chǎn)的鋰離子電池電解液定位中高端，在國內(nèi)和國際范圍銷量領(lǐng)先，2016年銷量同比增長100%，目前年產(chǎn)2萬噸鋰電池電解液擴能技改項目正在實施中。此外，公司還投資設(shè)立了新能源集團公司，并擬在福建寧德投資設(shè)立全資子公司，建設(shè)年產(chǎn)4萬噸鋰離子動力電池電解液項目。我們認為隨著新能源汽車（愛基,凈值,資訊）行業(yè)的高速發(fā)展，公司化工新能源板塊將迎來更廣闊的成長空間。

四、盈利預測與投資建議

公司供應鏈服務和化工新能源雙主業(yè)蓬勃發(fā)展，集團資產(chǎn)注入有助于業(yè)務協(xié)同，業(yè)績有望持續(xù)增長。預計2017-2019年EPS為0.66/0.80/0.94元，對應PE為20/16/14倍，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。