鋰電池在新能源汽車(chē)發(fā)展的帶動(dòng)下，需求量與日俱增，國(guó)內(nèi)企業(yè)及投資機(jī)構(gòu)對(duì)于鋰電池產(chǎn)業(yè)的布局，引發(fā)市場(chǎng)新一輪投資熱，相關(guān)企業(yè)估值也是水漲船高，資金的進(jìn)入加速?lài)?guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)升級(jí)技術(shù)突破，國(guó)內(nèi)目前基本實(shí)現(xiàn)鋰電全產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化，進(jìn)入壁壘較15年以前降低了很多，而且部分領(lǐng)域已形成巨頭型企業(yè)，后進(jìn)資金越來(lái)越發(fā)現(xiàn)好的標(biāo)的難尋、投資風(fēng)險(xiǎn)加劇。有差距即存在機(jī)會(huì)，上周主要介紹了BMS領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，今天簡(jiǎn)單介紹軟包材料鋁塑膜的投資機(jī)遇。
鋰電池主要有三種封裝形式，圓柱鋼殼、方形鋁殼和鋁塑膜軟包。鋁塑膜軟包相比同等容量的鋼殼鋰電池重量輕40％，較鋁殼鋰電池輕20％，在同等重量下可節(jié)約空間20％以上，從而提升電池的比能量。根據(jù)近年我國(guó)鋰電池三種封裝類(lèi)型的產(chǎn)量來(lái)看，軟包占比2016年已經(jīng)達(dá)到44％，而在消費(fèi)電子領(lǐng)域軟包占比已近七成。
鋁塑膜是軟包裝鋰電池的必備封裝材料，主要起到保護(hù)內(nèi)部電芯的作用。因形狀尺寸靈活、設(shè)計(jì)輕便、比容量大等優(yōu)點(diǎn)，由鋁塑膜封裝的軟包鋰電池廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子領(lǐng)域和新能源汽車(chē)領(lǐng)域。消費(fèi)電子領(lǐng)域軟包占比從2010年的5％發(fā)展到2017年超70％，但消費(fèi)電子鋰電池整體需求增速已經(jīng)入成熟期，預(yù)計(jì)增速維持10％左右。未來(lái)鋰電池主要增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)自新能源汽車(chē)。
從全球市場(chǎng)來(lái)看，鋁塑膜長(zhǎng)期被日韓企業(yè)壟斷，昭和電工和DNP分別是鋁塑膜干法工藝和熱法工藝的代表，目前全球市場(chǎng)有75％以上的市場(chǎng)份額被日本昭和電工和DNP占據(jù)。
從國(guó)內(nèi)原材料角度看，國(guó)內(nèi)鋰電行業(yè)正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜等電池材料產(chǎn)品技術(shù)已經(jīng)較為成熟，國(guó)產(chǎn)化替代程度較高，并且部分產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)中具備相當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)力。較之其他材料而言，國(guó)產(chǎn)鋁塑膜卻僅占總量的7％－8％，進(jìn)口占比近93％，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額幾乎完全被日本DNP、日本昭和電工、日本T＆T和韓國(guó)栗村化學(xué)四家企業(yè)瓜分。國(guó)內(nèi)外存在差距，及存在投資機(jī)遇，因此未來(lái)鋁塑膜進(jìn)口替代機(jī)會(huì)值得市場(chǎng)關(guān)注。
鋁塑膜國(guó)產(chǎn)化的關(guān)鍵在技術(shù)。一旦技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破，國(guó)產(chǎn)鋁塑膜產(chǎn)品相比海外企業(yè)在定價(jià)上將具備絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)鋁塑膜在原材料價(jià)格（主要是鋁箔）方面存在顯著優(yōu)勢(shì)。事實(shí)上，國(guó)產(chǎn)鋁塑膜定價(jià)始終較日韓四家企業(yè)更為低廉，目前根據(jù)網(wǎng)絡(luò)供貨商報(bào)價(jià)，國(guó)產(chǎn)鋁塑膜在價(jià)格上同樣比進(jìn)口產(chǎn)品低約20％。
我國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的火熱帶動(dòng)鋰電池的需求高漲，在高能量密需求的刺激下，軟包裝鋰電池需求不斷走強(qiáng)。作為軟包鋰電池的必備封裝材料，鋁塑膜的市場(chǎng)需求顯而易見(jiàn)，自2011年以來(lái)保持約40％的年復(fù)合增長(zhǎng)率。OFweek行業(yè)研究中心數(shù)據(jù)顯示，2016年，我國(guó)軟包鋰電池鋁塑膜的需求量突破9500萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)達(dá)45％；鋁塑膜市場(chǎng)規(guī)模29．5億元，同比增長(zhǎng)39％。預(yù)計(jì)2017年總量將達(dá)到11600萬(wàn)平方米，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到35億元。
從盈利能力來(lái)看，2017年價(jià)格約為31元／㎡左右，毛利率維持在55％左右。而由于新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策退出，國(guó)內(nèi)鋰電池廠商迫切要求降低鋰電池原材料成本，因此未來(lái)三到五年內(nèi)隨著國(guó)產(chǎn)技術(shù)成熟，規(guī)模化生產(chǎn)形成優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)鋁塑膜企業(yè)不僅具備較強(qiáng)的議價(jià)能力，市場(chǎng)容量也相當(dāng)可觀。假設(shè)2018年起鋁塑膜價(jià)格每年下降5％，則到2020年價(jià)格下降到27元／㎡左右，2017－2020年市場(chǎng)合計(jì)也將達(dá)到230億元左右。
從投資的角度看鋁塑膜行業(yè)有較高的技術(shù)要求，因此進(jìn)入壁壘較高，政策方面沒(méi)有限制鋁塑膜的產(chǎn)學(xué)研，其二國(guó)產(chǎn)化率低，進(jìn)口替代空間很大，除此以外，隨著動(dòng)力鋰電池路線的進(jìn)一步確定，市場(chǎng)容量將在未來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)大。因此我們認(rèn)為鋁塑膜行業(yè)當(dāng)下具備較好的投資潛力。