隔膜是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈壁壘最高環(huán)節(jié),濕法工藝優(yōu)勢明顯。
    隔膜占鋰電池成本比重僅次于正極材料及電解液,技術(shù)壁壘最高,目前隔膜在我國的技術(shù)仍需提升突破。國內(nèi)鋰離子電池隔膜生產(chǎn)企業(yè)主要以干法為主,而濕法工藝在熱穩(wěn)定性、與電解液浸潤性及熱收縮性等方面優(yōu)勢明顯,更能滿足動力鋰電池需要,因此隨著動力電池的需求爆發(fā),濕法替代干法的趨勢已經(jīng)逐步明朗。
    新能源汽車高景氣,帶動隔膜需求放量。
    2015年中國新能源車市場躍居全球第一,2016年銷量有望達到64萬輛左右:考慮短期新能源客車受查騙補而帶來的補貼調(diào)整影響,客車整體銷量或略有下滑;受一線城市限購擠出效應(yīng)和A00和A0級車型在二、三線城市滲透的影響,預計乘用車銷量有望翻番至40萬輛左右;由于應(yīng)用領(lǐng)域廣泛,推廣空間巨大,預計專用車可實現(xiàn)銷售量10-15萬輛。據(jù)測算,新能源汽車爆發(fā)式增長將產(chǎn)生4.7億m2動力電池隔膜需求,而未來5年需求將達到37億m2,以鋰膜單價3元/ m2估算,動力鋰電隔膜將產(chǎn)生百億元以上市場空間。
    高端產(chǎn)品景氣向上,加速進口替代。
    高端隔膜產(chǎn)品中日、韓大廠占據(jù)主要份額,打入國際鋰電池知名廠商供應(yīng)鏈是保證隔膜企業(yè)競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵,因此動力鋰電客戶成為各大知名隔膜企業(yè)爭搶的對象。隨著電動車市場需求的爆發(fā),高端隔膜與普通隔膜增速分化,高端隔膜市場有望供不應(yīng)求迎來景氣向上。國內(nèi)以濕法工藝為代表的高端鋰膜產(chǎn)能陸續(xù)上馬投產(chǎn),加速對外資企業(yè)的進口替代,而率先實現(xiàn)高端產(chǎn)能釋放的鋰膜企業(yè)將率先受益。
    投資建議。
    受益于新能源汽車放量,車用高端鋰膜需求爆發(fā),國內(nèi)鋰膜企業(yè)加速拓展?jié)穹üに嚠a(chǎn)能實現(xiàn)進口替代,有望深度受益新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈高景氣。重點關(guān)注滄州明珠、中材科技、勝利精密,建議關(guān)注雙杰電氣、德爾未來、云天化。
    風險提示。
    電動汽車銷量不達預期;產(chǎn)能大幅增加;原料成本上升。